沐恩

板块轮动继续加快

主持人：目前环境下短中期的策略是什么？

袁月：指数依旧维持区间震荡的格局，关键还是板块轮动情况。虽然都在輪动，但速度太快了，持续性并不好，反弹力度强的基本是近期回调后的龙头或者超跌品种，这符合短期资金的特性。

对于短期选龙头，无论是在“滚雪球”还是在“股事说”中已经多次强调，因为预期是短线，资金力度更重要，与基本面关系并不大，如果一个板块龙头都没有强势反弹，那同板块的个股只会更弱，不能认知到这点并有效执行，在当前这种偏弱势的环境中，做短线挨打的概率更大。

中期策略与短线不同，资金并不是最重要的，关键是基本面。好的赛道是前提，这包括商业模式优质、业绩增长稳定、行业景气度高等。对于这类公司来说，下跌才是利好，弱势才有机会。因为中期确定性在，短期的调整肯定不是个股因素，或者说只有系统性风险或者板块调整才会带来这类个股的调整，属于被动式下跌，这种个股在调整后仍旧会是资金的首选，无非就是调整空间和时间的不确定。

优质赛道是“滚雪球”中跟踪的重点，比如消费属性的白酒、CXO，新能源中的锂电、光伏等，包括军工近期也纳入跟踪范围，虽然短期会受到市场风格影响，走势并不同步，但关键在于中期确定性，接下来都会有表现的机会，主要是应对策略不同，这些都会在“滚雪球”中持续跟踪和讲解。

新能源可以提升估值

主持人：汽车零部件之前分析过了，对于估值该怎么给？

袁月：上周我们说过，仅从商业模式上看，汽车零部件受制于同质化严重、竞争激烈、毛利较低并不算好的模式，不过因为新能源车放量叠加智能化等，开始出现差异化，技术领先并进入新能源整车产业链的公司资金给的预期明显提升。

比如传统汽车零部件只能给15倍左右的估值，而新能源车零部件可以给到20之上，甚至有些可以给30倍，高、低的区别在于产销量和供货占比多少等。如果智能化技术水平领先或者新能源车营收占比较大的零部件厂商，可以给40倍以上的估值，至少在景气度高成长阶段是可以这么给的（其中包括情绪因素）。

各个车企所处发展阶段不同，所以对应的估值范围也不同。按照明年的预期来计算相关公司估值合理的前提是有基本面支撑或者至少开始改善。目前真正具备40倍以上的估值公司只占少数，有些只是有成为40倍以上的预期。这个方法适用中期，短期走势更多看资金力度，并且会受到情绪影响。不过，区别就在于调整后有的是机会、有的是风险，但无论是机会还是风险，中期都要等到调整后再看！

零部件的景气度源于新能源车的高景气，除了特斯拉，另一家造车新势力RIVIAN也不容忽视，一旦后续成功放量，影响力不次于当初的特斯拉。此外，自主品牌也要足够重视，比亚迪明年混动车型将明显放量。

主持人：新能源近期情绪转弱，投资者该如何选择？

袁月：新能源调整看似有所谓的利空，但更多是给下跌找个说辞，主要就是情绪进入退潮期。短期无论是先调整的还是逻辑通顺的都会跟随板块继续下跌，因为这是情绪所致，区别在于已经提前调整的在走完下跌浪型后，将进入横盘震荡整理阶段，这个过程至少需要一个月左右才能完成筹码交换，至于整理完能否再次上涨甚至创新高，则由基本面决定，也就是中期逻辑！

比如很多中游的锂电材料，今年都享受到产品涨价带来的股价大涨，但涨幅再大也改变不了化工属性，本身产品就具有很强的周期性，叠加行业壁垒不是很高，很多公司开始扩产，这样明年的产品价格很难维持，就算不跌很多，对比今年没什么增速，所以明年没什么太高的预期，调整后的机会并不大。

而类似电池、隔膜等，行业壁垒很好，生产好电池很难，同行扩产也不现实，今年没有享受到行业景气度的提升，如并未大幅涨价！但这种预期接下来会比较强烈，至少会提升资金预期，不要因为短期跟随板块调整就认为逻辑坏了，关键在于这种安全边际如何寻找，结合估值、景气度、技术形态、筹码结构等综合考量。