玄铁

本周，沪综指在250天年线上方缩量震荡下行，热门板块多为脉冲式行情。年末收官行情中，是强者恒强，还是新主题腾飞？目前看本周热门的锂电池、元宇宙和食品涨价概念，均弱市反弹行情为主。

买入政策扶持概念，坐享高估值溢价？

18日，恒生AH溢价指数收在141.74点的历史高位区，为A股强势的见证。港股龙头股腾讯2021年第三季度净利同比减少2%，阿里巴巴2022财年第二季度调整后盈利同比下降39%，二者股价较年内峰值分别缩水36%和42.2%，验证再牛的股票也会有差周期。

典型对比是，沪深综指年K线二连阳后至今仍飘红，靠的是新兴产业崛起。目前，银行板块市值7.22万亿，年内涨幅为0.61%，市盈率低至5.1倍。锂电池、芯片、新能车和光伏概念板块总市值已超越银行业，分别为9.52万亿、8.61万亿、7.46万亿和7.29万亿元，年内涨幅分别为58.9%、24.4%、40.2%和38%，平均市盈率分别为37.6倍、41.5倍、54倍和36.6倍。

买入政策扶持概念，享受高估值溢价，这是在A股政策市中赚钱的头号法则。锂电池板块较2018年10月的低位上涨2.67倍，跃升至两市第一大市值板块。龙头股宁德时代较2018年6月新股上市开盘价上涨逾20倍，如此狂牛急牛走势，短期内难觅下一家。其动态市盈率141倍，权重股如此高估值，究竟是政策红利还是机构抱团所致？

笔者认为是后者。三季报中，1487家机构累计持有其13%的流通股。抱团模式的最大风险是个股业绩转差和行业政策负利出现。宁德时代15日公告，将原拟定的不超过563亿元的增发融资计划下调到不超过450亿元，但金额依然巨大。高位融资形同老股东变相减持，将考验市场资金面，令创业板明年走势承压。……