钟国慧

（国家电网昌乐县供电公司，山东 潍坊 262400）

在创新时代的大背景下，创新投资作为企业创新发展的源泉和动力，可以让企业在市场竞争中获得独特的优势。截止到2020年，我国的R&D经费支出为24426亿元，同比增加2282亿元，比上年增长10.3%，说明我国科技经费投入力度进一步加大，我国的经济实力也逐步加强。但是纵观全球，与西方发达国家对比，仍面临投资效率低下、投入不足等问题，因此，必须采取有效的措施来提高创新投资效率，抑制异化行为。上市公司中股东掌握着企业绝大多数股份，高管激励契约作为一种激励方式，对于提高企业管理层做出正确决策、提高企业绩效至关重要。本文以A股上市公司为样本，实证检验股权治理、高管激励契约对企业创新投资的影响，为提高企业创新投资提供参考。

1 理论分析与研究假设

1.1 股权治理与企业创新

创新投资具有投入大、周期长、回收慢等特点，是一个不断持续长久的过程，股权治理可以分为股权集中度和股权制衡度，股权集中的企业为了实现股东利益最大化，往往青睐投入少、收益高、回收快的短期投资，对创新投资就会减少。朱德胜、周晓珮发现股权制衡度对企业创新效率有显著影响，股权制衡度高的企业创新效率更高[1]；修浩鑫等引入政治关联，发现股权制衡、管理层持股可以显著地提高创新投资，股权集中、董事会规模会抑制创新投资[2]；。因此，提出假设：

H1a：股权集中程度越高，企业创新投资越少。……