王重润，王文静

（河北经贸大学金融学院，河北 石家庄 050061）

一、引言与文献综述

中小银行在金融体系中占有重要地位。截至2020年9月，以全国性股份制银行、城商行及农商行为代表的中小银行资产规模占全国商业银行的34.28%。中小银行也是同业市场的重要参与者。2020年末商业银行同业存单存量为11.15万亿元，股份制银行与城商行的同业存单发行余额所占比例分别为36%和33%，从持有人结构看，农商行和农合行是同业存单的主要投资银行，占银行总体的43%①数据来源：Wind数据库和上海清算所官方网站。。同业业务曾经历无序发展阶段，期限错配和多层嵌套严重。2014年后，监管部门加强了对同业业务的监管，同业业务已经得到较好规范，但是同业业务始终是中小银行进行主动负债管理的重要手段，业务规模较大。受新冠疫情不确定性以及产业结构转型升级的影响，近年来中小银行资产质量下降、流动性压力增大，导致同业业务潜在风险也在上升。在此背景下，研究中小银行同业业务风险溢出效应对于防范化解金融系统性风险具有重要的现实意义。

同业业务对系统性风险溢出的作用机制引起学者广泛关注。现有研究发现，期限错配是导致流动性风险发生的重要原因（Rajan，2001）。期限错配主要表现为以负债端拆入资金与同业存放的短期资金在资产端买入长期返售资产，这相当于商业银行拆短用长，面临流动性风险（翟光宇等，2015）。如果商业银行将买入返售金融资产运用到影子银行业务中，造成银行的总资产回报率降低，那么买入返售金融资产的规模越大，商业银行所面临的风险越高（高蓓等，2019）。……