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用“××茅”形容一家企业，曾是对该企业的最高礼赞。

在2020年末到2021年初间，以大品类头部品牌为代表的“茅指数”，撑起了一轮又一轮“普天同涨”，成为资本市场的核心主线。但是，当你站上巅峰的那一刻，无论前后左右，都是下行的路，“××茅”如今也退出了市场主线位置。

作为茅台“本茅”，茅台也在近期盘中，走进年内最低点，股价下挫幅度超15%；“药茅”恒瑞医药股价下挫幅度超过40%；“家电茅”美的超过30%；“快递茅”顺丰超过35%。当然，常与白酒并列讨论的酱油行业，同样迎来了急转直下的苦涩剧情。

今年年初，年销售额约200亿元的“酱茅”海天味业，市值冲到了7 000亿元，超过了2万亿元年销售收入的中石油。5月伊始，其股价便进入下行阶段，目前较高点蒸发3 000亿元，回到了2年前的水平，并不断传出高管减持避雷的消息。

中炬高新（拥有美味鲜及其旗下品牌厨邦）继去年9月，创下单股82.7元/股的新高后，开始了掉崖式下坠，大幅跑输板块。虽然年内2次开启回购，中炬高新颓势依然，市值较高点直接腰斩。

其中，基金经理张坤曾在2021年1季度全力加仓中炬高新，即使持仓后跌幅达到17%，依旧砸下30亿元加仓，最终被套住，不得不减仓吃瘪。

砸广告费冲刺高端的千禾味业，相较于上半年1.54亿元的广告费，同期净利润只有6 581万元，股价更是在8月17-19日这3天里跌了20个百分点。

在资本市场上，酱油神话为什么就不“香”了？它又是一门怎样的生意？未来的增长机会在哪儿？

短期看疫情，长期看渠道

面对酱油企业的集体下挫，有着3个不可回避的因素：