诸建芳?程强?崔嵘

诸建芳

2022年中国经济将延续平稳恢复，下半年CPI有突破3%的可能。国内货币政策将保持中性，财政赤字率将回归至3%，新增专项债将扩大至4万亿元以上。

2022年，随着各国疫苗接种率的提升和经济内生性动能的修复，全球经济增长扩张态势有望延续，预计全球實际GDP增速将由2021年的5.7%小幅放缓至4.5%，逐步向趋势增长水平回归。

国际大宗商品价格涨幅较大，成为推动全球通胀走高的重要因素。与此同时，也需要关注疫情快速消退后发达国家居民消费需求爆发、能源危机导致成本推升型通胀持续，以及薪资和房价推升通胀预期螺旋式上升等的可能。

随着各国经济逐步走出疫情后的经济衰退，货币宽松的必要性下降。2021年部分新兴国家为了对抗高通胀提前进入加息周期，并且多次上调基准利率，预计2022年美联储将持续缩减QE购买规模，6月份结束QE，2022年四季度考虑加息事宜。预计美元指数在2022年上半年将保持强势，新兴市场国家汇率的波动性可能有所加大。

当前中国经济并非“滞胀”，而是“疫情尾部综合症”，这是一种疫情冲击后难以避免的尾部效应，总体上延缓了中国经济疫后恢复的步伐，带来了“二产偏热、三产偏冷”，“消费偏弱、出口偏强”等结构性问题，但没有动摇中国经济的根本逻辑。

在疫情风险越来越可控的前提假设下，中国经济应该延续平稳恢复的总基调。结构上，预计房地产延续趋势性下行，基建投资在财政政策的支持下小幅好转，制造业投资维持恢复向上趋势。……