陈莹 邹晓慧 黄丹霞

(深圳大学 经济学院，广东 深圳 518061)

一、引言

经济政策不确定性是指影响社会经济发展和企业经营相关的一系列政策，和由这些政策引起的对未来经济增长的趋势、方向以及强度等一系列不确定因素的集[1]。近年来，我国制定与执行了一系列宏观经济政策助力经济转型升级，如防经济过热、防通货膨胀的“双防”、“四万亿”强刺激经济计划、供给侧结构性改革等。政策调控目标的多元化最终导致调控手段的多样化，一系列经济政策对经济发展和企业经营都产生较大的影响，宏观经济波动也会在一定程度上推动经济政策的不确定性。通过引入Baker等(2016)[1]编制中国经济政策不确定性指数可以发现，该指数从2012年至今整体上的走势是波动上升的，这可能与我国近年来推出一系列政策来推动经济发展有关。

对于政府，制定经济政策的意图在于调整经济的整体运行情况以及把控未来经济发展的态势。与美国等发达国家相比，我国作为新兴的发展中国家所制定的货币与财政政策的连续性和有效性均相对较低。而对于企业，很难在政府出台相关经济政策之前预测相关政策的内容，更难预期政策出台之后的执行强度和效果，因此企业在作出决策时会充分考虑经济政策不确定性这个因素。经济政策不确定性会对企业的投资行为、发展前景预期和风险承担、现金持有等方面产生影响[2-4]。并购是企业重大决策之一，当企业进行并购时，同样需要考虑经济政策的不确定性。……