杨震宁，侯一凡，吴若冰

（对外经济贸易大学 国际商学院，北京 100029）

自李克强总理首次提出“大众创业，万众创新”之后，引发了一波又一波的讨论热潮，随后由国务院下发的各种正式文件中亦多次提及，由此可见国家对于创新创业的重视程度。我国的初创企业平均存活年龄不超过3年，创业不易已经成为一个不容忽视的问题。创业企业具有成立时间短、资产规模小、产品不完善、市场前景不明确等特征，创业企业的融资渠道相对匮乏，难以通过债务和股权等方式进行融资［1］，融资困难是创业企业倒闭的第一大原因［2］。我国属于新兴市场经济国家，风险投资市场起步虽晚，发展却极为迅速［3］。风险投资作为对现有金融制度的结构性补充，在创业企业的融资和发展方面发挥着显著的作用［4-5］。

在我国的风险投资市场，风险投资机构偏好并普遍选择与其他投资机构建立联合投资网络来进行联合投资［6］，而风险投资机构在联合投资网络中所处的位置会影响其投资结果［7］。目前，对我国风险投资机构所处网络位置对投资结果影响的相关研究主要集中于两个方面。①风险投资机构网络嵌入位置对其退出的影响。党兴华等［7］发现，风险投资机构的网络位置能够显著影响成功退出，即风险投资机构的网络中心度越高，成功退出的可能性越大。孙淑伟和俞春玲［8］则将退出业绩分拆为效率和效益，通过分析2000—2014年间联合投资事件构建的社会关系网络对其退出业绩的影响，发现风险投资所处的社会关系网络位置能够显著提高退出效率和退出效益。……