陈坤

华宝香精股份有限公司（300741.SZ）是一家专门从事香精产品开发、研制、生产及相关应用服务于一体的国际化企业，于2018年3月在深交所创业板挂牌上市。作为烟草香精第一股，华宝股份上市后业绩增长可谓乏力。据华宝股份年报显示，2018—2020年公司净利润增长率分别为2.41%、5.09%、-4.55%。

然而，与其业绩疲软表现大相径庭的是，华宝股份同期分红比率居高不下且超行业平均水平。特别明显的是，在2018年公司净利润仅有11.76亿元且可分配利润为25.16亿元的情况下，华宝股份采取了以每10股派发现金股利40元（含税）向全体股东合计派发现金股利24.64亿元（含税）超额派现股利政策，为当期净利润的209.54%，占当期可供分配的利润比97.93%。

如此大手笔现金分红，华宝股份究竟意欲何为，是对投资者的仗义疏财，还是大股东中饱私囊？

超额派现？

2019年4月经公司2018年度股东大会审议批准，华宝股份以总股本6.16亿股为基数向全体股东派现24.64亿元。随后两个会计年度也先后分红12.19亿元、9.85亿元，上市三年间累计派发现金股利46.68亿元，整体分红率达129.99%，其中尤以2018年度最甚，颇有分光家底之意。若按照持股比例估算，公司控股股东华烽国际仅2018年便分得近20亿元股利;若剔除公司前十大持有有限售条件股东的分红收益，其他数万名中小投资者三年累计才分得6.62亿元，二者获利相差甚大。

合理性存疑

一般而言，实施超额派现的前提条件是公司业务有爆发式的业绩增长潜力，那么华宝股份具有这种能力吗？

从财务状况看……