管泽津

(湖南工业大学经济与贸易学院，湖南 株洲 412007)

一、引言

随着中国经济进入新常态，互联网企业也进入了调整转型的新时期。 不同于以往一直保持着高速增长，许多互联网企业的收入出现了下滑。 预测互联网企业未来发展的趋势成为当务之急。 而这其中，分析企业各项财务数值及指标便是了解一个企业发展情况的极佳途径。 作为互联网企业中的翘楚，WY 公司的财务数据及指标对研究整个互联网企业有着明显的作用。 因此，我们希望通过对WY 公司的财务数据及指标的分析，来发现WY 公司目前存在的问题和未来发展的趋势，以此推测整个互联网行业的发展趋势。

二、WY 公司基本情况

WY 公司是一家互联网公司，成立于1997年。 历经24年的成长，如今WY 公司已经成为中国最大的互联网公司之一。 与其他互联网企业相比，WY 公司入选了中国互联网企业100 强，入选全球上市互联网企业30 强，是领域内目前的领头羊企业。 目前，WY 公司的主要服务项目涵盖游戏、电商、新闻门户、邮箱、文化娱乐、在线教育、企业服务、工具应用等，其中邮箱、音乐和游戏这三大领域位居中国前列。

三、各项财务指标及其分析

(一)基本财务数据分析

对比WY 公司近三年的收入数据(表1)，我们不难发现WY 公司近三年来的收入是在迅速增长的，仅仅经过两年就由511.8 亿元增长到了736.7 亿元。 并且收入同比也在上升，这说明WY 公司保持着越来越快的增长。 反观利润，WY公司财务数据显示，虽然利润一直是正的，公司一直保持盈利，但是利润增长有较大幅度的波动。 这说明WY 公司的成本这几年在发生变化，很可能是公司正在拓展业务。

表1 WY 公司近三年的收入、利润及其同比变化

年份 收入/ 亿元 收入同比变化/% 利润/ 亿元 利润同比变化/%2018 511.8 15.17 61.52 －42.54 2019 592.4 15.75 212.4 245.19 2020 736.7 24.35 120.6 －43.20

(二)财务指标分析

1.偿债能力指标

(1)短期偿债能力。 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。 作为最直观的反映企业短期偿债能力的比率，流动比率的最佳比率一般是2，正常的波动范围为1.5～2 之间。 WY 公司的流动比率由2018年的1.96上升到2020年的2.31(表2)，表明公司的流动资金更加充沛了，但却增加了闲置流动资产的浪费。

表2 WY 公司近三年的短期偿债能力指标

指标 2020 2019 2018流动比率 2.31 2.23 1.96速动比率 2.29 2.21 1.93现金比率 0.53 0.45 0.38

速动比率作为衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的指标，其比率一般保持在1 最好。 WY 公司的速动比率自2018年的1.93 上升到2020年的2.29，但与2020年的流动比率2.31 差别不大。 这表明WY 公司变现能力较差且稳定的存货、预付账款、待摊费用和待处理流动资产损失后的余额的数值不大，这与WY 公司作为互联网企业这一特质相符。

现金比率的最佳值一般为20%，过高的现金比率表明企业的现金类资产没有得到充分利用。 因为现金类资产的盈利能力较低，会增加企业的机会成本。 WY 公司的现金比率近年来在逐渐上升，公司的现金资产并未得到充分利用。

横向对比同行业的百度公司(表3)，我们会发现互联网企业的短期偿债能力都比较优秀，这或许是因为互联网企业的主要资产为轻资产，不像工业企业等有重型无法变现的专用设备。 至此，我们可以知道WY 公司的短期偿债能力良好，可以在短期内调动急需的资金流，不用担心资金链断裂等问题。

表3 百度公司近三年的短期偿债能力指标

指标 2020 2019 2018流动比率 2.68 2.89 2.73速动比率现金比率 0.35 0.50 0.63

(2)长期偿债能力。 资产负债率是企业总负债除以总资产的比率，反映了企业利用债务提升自身价值的能力。 根据MM 理论，过低的负债会让企业无法享受负债所带来的减税收益，过高的负债又会给公司带来预期财务危机成本和损失。 因此，资产负债率也有一个最佳比率，一般为40% ～60%。 WY 公司的资产负债率在逐年下降，并且低于40% ～60% 这一最佳区间(表4)，这表明WY 公司并没有充分地利用负债所带来的优势。

表4 WY 公司近三年的长期偿债能力指标

指标 2020 2019 2018资产负债率/% 33.89 34.86 40.88权益乘数 1.74 1.83 1.70

权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，反映了企业财务风险的水平。 目前WY 公司的权益乘数在适当的范围内，表明企业的财务风险被控制在一个相对较好的水平。

横向对比百度公司的资产负债率和权益乘数(表5)，可以发现两家公司的数值非常相似，两家公司都有优秀的长期偿债能力。

表5 百度公司近三年的长期偿债能力指标

指标 2020 2019 2018资产负债率/% 42.34 42.65 40.94权益乘数 1.76 1.73 1.87

2.营运能力指标

存货周转率是企业一定时期营业成本(销货成本) 与平均存货余额的比率，考虑到互联网企业一般不将销售实物商品作为主营业务，因此我们不做分析。

应收账款周转率是指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数，用于衡量企业应收账款流动程度。 应收账款周转率的社会平均值为7.8，优秀值为24.3，良好值为15.2。根据WY 公司的数据，其应收账款周转率正在向好的方向发展，已经在2020年步入了良好以上(表6)，但仍有很大的提升空间。 这表明WY 公司的应收账款一般都能及时收回。

表6 WY 公司近三年的营运能力指标 单位:次

指标 2020 2019 2018存货周转率 115.85 69.04 15.65应收账款周转率 16.85 14.50 13.43总资产周转率 0.58 0.60 0.65

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。 总资产周转率越高，表明企业销售能力越强，资产投资的效益越好。 总资产周转率没有明确的正常值，但横向对比其他互联网企业后我们发现，WY 公司的总资产周转率处于一个比较优秀的区间。

横向对比百度公司的两项指标(表7)，我们可以发现WY 公司的营运能力指标要高于百度公司。 百度公司的应收账款周转率在持续下跌，其应收账款变现能力在逐年递减。并且其总资产周转率远低于WY 公司，表明WY 公司的销售能力也要远强于百度公司。 因此我们大致可以得出结论，WY 公司的营运能力处于同行业的上游水平。

表7 百度公司近三年的营运能力指标 单位:次

指标 2020 2019 2018存货周转率应收账款周转率 13.31 15.99 19.32总资产周转率 0.34 0.36 0.37

3.盈利能力指标

每股收益指税后利润与股本总数的比率，表示投资者每持有一股公司股票所享受到的净利润或承担的净亏损，反映了企业的经营成果。 WY 公司的基本每股收益维持在一个较高的水平上。 虽然有一定波动，但考虑到WY 公司拓宽市场的投入，这一变化是正常的。

市盈率是指股票价格除以每股收益的比率，其比率越低就表明市价相对于股票的盈利能力的比值越低，表明投资回收期越短，投资者收回本金的速度就越快，所承担的风险就越低。 市盈率的正常值一般保持在20～30 之间，但根据产业的不同也有不同。 虽然在2019年WY 公司的市盈率只有13.12，但在2018年以及2020年均超过了30(表8)。 尽管WY 公司的市盈率并不低，但也处在一个相对正常的区间。同时作为新兴的互联网企业，WY 公司具有很大的发展潜力，即便不具备较低的市盈率，其对投资者仍有着较大的吸引力。

表8 WY 公司近三年的盈利能力指标

指标 2020 2019 2018基本每股收益 18.25 32.97 9.51市盈率 37.29 13.12 32.98

横向对比百度公司的基本每股收益和市盈率(表9)，我们可以发现百度公司的数据虽然较WY 公司总体更好，但存在着较大的波动。 并且在2019年百度公司的市盈率一度达到了153.07 的绝对高值，这对投资者来说必然是一个打击，会降低投资者的投资兴趣。 因此，对比同行业的百度公司后，我们不难发现与同行业公司相比，WY 公司在盈利能力上更为稳定，也更能吸引到投资者。

表9 百度公司近三年的盈利能力指标

指标 2020 2019 2018基本每股收益 78.64 5.68 65.54市盈率 22.5 153.07 13.48

四、WY 公司当前的优势与劣势

(一)WY 公司当前的优势

1.邮箱领域独占鳌头

作为国内免费邮箱领域最大的公司，WY 邮箱有着庞大的用户群体。 WY 公司可以通过对这些用户推送广告来获得不菲的收入。 同时，邮箱作为一款互联网沟通的主要软件，其所含的信息量巨大，能为WY 公司带来一定的大数据优势。

2.良好的财务数据

通过本文的数据分析，不难发现WY 公司的各项财务指标在同行业都处于优势地位。 在当今企业的发展中，企业的财务管理显得尤为重要，很多企业破产都是因为资金链的断裂。 在这方面，WY 公司将各项财务指标控制在了良好的区间，这无疑会大大降低企业的财务风险，也能很好地提升企业资源的利用水平。 总的来说，优秀的财务数据使得WY 公司无论是企业发展，还是融资能力，都在互联网企业中具有一定的优势。

3.国外游戏市场的良好开发

作为国内最大的游戏厂商之一，面对国内游戏的巨大竞争，游戏走出国门给WY 公司带来了一定的竞争力。 在日本畅销游戏App 的排名中，WY 公司的游戏经常名列第一。 对国外市场的开拓无疑会给WY 公司带来强大的生命力，使WY 公司不再过度依赖国内的游戏市场。 面对与腾讯游戏在国内市场上的竞争，WY 公司也有了一定的资本。

(二)WY 公司当前的劣势

1.所处行业竞争压力巨大

作为一家互联网企业，WY 公司所涉足的行业竞争压力巨大，均有强力的国内企业参与。 音乐方面有腾讯和酷狗等公司，邮箱方面有腾讯和新浪等公司，游戏方面有腾讯和盛大游戏等公司。 这就导致WY 公司做出每一个经营决策都必须谨慎，因为一旦出现失误，很可能丢失的就是该领域的整个市场。

2.没有稳定客户群体和核心软件

类比腾讯的微信、阿里巴巴的支付宝、百度的搜索引擎，WY 公司似乎没有一个核心的平台。 WY 公司最广为人知的产品——邮箱，虽然有一定知名度，但并不具备用户黏性，也无法为WY 公司其他领域的发展带来流量。 因此，在与其他互联网企业竞争客户时，WY 公司无法利用庞大的稳定客户群体来为自己的新产品造势。 这在竞争的一开始便会让WY公司处于劣势地位。

3.收入来源过于单一

作为WY 公司的主要收入来源，游戏收入占整个WY 公司总收入的80% 以上。 在这一行业，WY 公司也并非处于垄断地位，而是与腾讯等企业同台竞争，甚至规模并没有腾讯大。 因此，如果这一行业变得不景气，或者其他公司有意展开恶性竞争的话，游戏收入的下滑会导致WY 公司整个收入的直线下滑，会直接产生一系列重大的财务危机。

4.业务广而不精

通过对WY 公司旗下App 的查询，可以发现WY 公司其实有着广泛的业务。 但在这些App 中，为人们所熟知的却并不占多数。 在这其中 “BoBo 直播” “网易推手” 等软件少有人了解，并且“BoBo 直播” 与 “cc 直播” 的业务明显重合。 尽管业务广泛是公司的一项亮点，但对各项业务不精心经营，无疑是对资源的一种浪费，也是对公司管理层精力的一种分散。

五、结论与建议

根据前文对WY 公司财务数据和各项财务指标的分析，我们不难得出这样的结论:WY 公司有着良好的财务数据和财务指标，各项财务能力在同行业均处于优势地位。 但WY公司在各项发展拥有优势的同时，也存在不少问题。 因此，在保持原有优势的基础上，我们可以针对公司所存在的问题提出几点解决方法:

(一)建立核心业务平台

核心业务平台的缺失会导致缺乏稳定的客户群，从而在客户竞争上处于劣势。 因此，WY 公司亟须研发或整合打造一个属于自己的核心软件。 从WY 公司近期的表现我们不难看出，WY 公司正在朝着这个方向努力。 无论是强力推销的 “网易大神” 游戏综合平台，还是WY 公司“云信” 聊天软件的开发，都表明了WY 公司的决心。 捕获稳定客户群，对WY公司来说显然是当务之急。

(二)拓展公司收入来源

作为一家有着多项业务的互联网企业，将公司收入来源几乎全部绑定在其中一项业务上显然是不合理的。 因此，WY 公司需要拓展公司的收入来源，让公司不仅仅靠游戏来获得主要收入。 只有这样，游戏行业的风险才不会成为整个WY 公司的风险。 当游戏行业变得不景气时，WY 公司就不会因此而出现重大的业绩下滑。