文/钟正生 范城恺 编辑/张美思

2021年3—4月，国际油价在每桶60—65美元盘整；5月下旬以来又迎来新一轮快速上涨，布伦特原油和WTI原油期货价格分别在6月1日和6月8日升破70美元/桶关口，布伦特原油价格更是在6月23日升破75美元/桶关口。以下笔者将对本轮油价持续上涨的原因、下半年油价的走势及其影响进行分析。

供给不足助推油价持续上涨

笔者认为，相对于原油需求扩张，本轮油价持续上涨的主因更多在于原油供给不足。具体而言，包括美国原油供给大幅不及预期，以及以石油输出国组织（OPEC）及部分其他产油国组成的“OPEC+”原油增产仍相对克制。

美国页岩油生产恢复异常缓慢

根据美国能源信息署（EIA）的数据，2021年5月，全球液体燃料实际消费9622万桶/日，比3月的预测值低45万桶/日，全球原油消费并未超过预期。与之形成对照的是，5月全球液体燃料实际产量为9502万桶/日，比3月的预测值低168万桶/日。其中，美国的实际产量比预期值低98万桶/日。二季度以来，美国原油库存下降较快，自3月底至6月中旬库存减少了约5300万桶，油价则相应从60美元/桶上涨至70美元/桶。

本轮原油供给的弹性明显弱于历史表现，尤其是美国钻井增速异常缓慢。根据达拉斯联储6月的调查数据，当WTI原油价格每桶达58美元后，至少超过半数的美国原油生产商能够“有盈利地”新开钻井。然而，2021年美国原油钻机数量恢复却异常缓慢（见图1）。2月中旬至6月中旬，WTI油价由58美元/桶升至70美元/桶，钻机数量仅增加了约70部至370部。相比之下，2018年1月至5月期间，WTI油价由59美元/桶上涨至70美元/桶，钻机数量约增加了100部至850部。……