胡政

摘要：近年来，随着我国金融市场不断完善，证券行业迎来快速的发展，同时面临巨大的风险。为对证券投资中风险的测评和有效管控。文章首先介绍了VaR的基本理论、研究和计算方法，将方差-协方差法和建立GARCH模型结合起来，利用Eviews 10.0软件，对上证指数2015～2020年日線交易进行研究分析，得出GARCH（1，1）能高效为投资者提供一定参考思路。

关键词：证券投资;GARCH模型;置信度;方差-协方差法

一、VaR的基本介绍

（一）VaR的理论背景

VaR的产生：VaR模型是1976年由JP Morgan公司率先提出的，由JP Morgan的风险管理人员开发了一种能够测量不同交易、不同市场风险，并能将这些风险以一个数值来体现的风险价值（VAR）。

VaR是指风险价值度，具体意义是：在一定概率水平（置信度）下，在一定时期市场正常波动下，栽证券组合或是金融资产的最大可能损失值。

VaR的数学定义：在N天结束时，投资组合的损失大于或是等于VaR的概率是1-c，也即在c的置信水平下，在N天结束时，投资组合所遭受的潜在损失小于等于VaR。

（二）VaR的计算原理及方法

VaR 的计算方法主要有三种，分别为方差协方差、蒙特卡罗模拟与历史模拟法。以上三种计算方法中后两者属于完全估值法，其特点是衡量各种不同状态下的标的组合模拟分布得到的风险。方差-协方差法属于局部估值法，主要特点是只需要在最开始时估计组合的数值，接下来利用假设分布的方式对其未来的分布可能进行推导，并以此为基础，通过公式与假设的规律确定VaR的具体数值。三种方法具体如下所述。……