徐溢馨

（湖南工业大学经贸学院，湖南株洲412000）

一、引言

（一）研究背景

我国的产权交易诸如企业改制、股权转让、企业并购等现象层出不穷。很多知名企业在制定企业并购、经营管理决策时都谨慎的分析了企业价值。但是，面对特定的企业发展状况和复杂的经济环境，管理者无法正确理解企业价值的真正含义，无法对企业价值做出正确有效的分析。因此，建立有效的企业价值评估体系对于评估企业的价值尤为重要。

（二）文献综述

企业价值评估主要有三种方法：收益法、市场法、成本法，研究将用收益法来进行。收益法也可看作是两段法：即从现在到未来企业现金流量转为稳定期为前段，以稳定期之后无限期为后段；其评估思路是预测前段的净利润而预估后段的净利润，同时进行折现，从而得到评估的企业价值。

在国内外研究中，大多数学者也都是采用了自由现金流量法来评估企业价值。Steven B.Perfect、David R.Peterson、Pamela P.Peterson（1995）通过使用托宾Q和实际现金流量计量来证实自由现金流量假说不能被否定。[1]此外，常振辉、高岩（2018）采用两阶段的FCFE模型对云南白药公司进行评估，结合蒙特卡罗模型进行模拟，可获有效的公司价值。[2]

而在自由现金流量法中有很多因素会影响企业的价值，而哪些参数起着关键性作用，各位学者也有不同的发现。胡晓明、吴铖铖（2018）对沪深交易所中企业价值评估进行解析研究，分析评估过程中所受各相关参数变动的影响，指出评估结果受评估人员的主观性影响较大。……