李晓乐

（滨州医学院计划财务处，山东烟台264003）

一、EVA企业价值评估理论体系

EVA为税后净营业利润扣除资本总额（股权成本+债务成本）的值，这一估值模型用公式表示如下：

WACC为加权平均资本成本，TC为投入资本总额，NOPAT为税后净营业利润。这是EVA估值模型中重要的三个参数，具体的参数含义如下：

（一）税后净营业利润（NOPAT）

税后净营业利润是企业营业利润减去利息支出、所得税税金之后，再加上研究与开发费用、折旧与摊销等，并扣除一些非日常性经营费用，最后对商誉、递延税项、各项减值费用后的数值。计算公式如下：

上式中，T是指企业所得税税率。

（二）总投入资本（TC）

总投入资本是指公司的全部资本账面价值，包括债务资本与股本资本两部分内容。债务资本主要是指长期借款、短期借款等债务；股权成本主要指普通股权益与少数股东权益。计算公式如下：

（三）加权平均资本成本（WACC）

WACC是公司依据各种资本占公司总资本的权重，借助加权平均的方法求得的公司资本成本。加权平均资本成本综合考虑到了企业资本结构，以及企业的预期权重与每一部分的相对权重。

二、基于EVA模型的企业价值评估模型案例分析

网易公司是最早发展互联网的企业之一，在广告、端游、邮箱以及电商等方面均有不凡的成绩。网易邮箱、网易音乐、网易财经等均反映出网易公司在互联网应用技术上的成就，这些产品在市场上也反响良好。

（一）预测网易公司营业收入及成本

依据网易公司2015—2019年企业的利润表能求出这一公司的营业收入与增长率。……