■张博，丁聪，陆颖，尹相荣

一、引言与文献综述

近些年，我国经济发展已经步入新常态，经济结构不断优化升级，全要素生产率的提高推动经济由高速增长迈向高质量发展。然而，自改革开放以来粗放的经济发展方式积累了规模可观的经济总量，但长期的非均衡发展方式导致结构性问题日益凸显，如信贷资金流向与经济结构不匹配，传统货币政策释放的信贷资金主要流向房地产、地方融资平台等利润高和相对有保障的领域，货币政策传导机制的不畅通造成民营企业融资难、融资贵，政策资金难以流向国民经济发展的薄弱环节，导致在总体流动性合理充沛的情况下，呈现出结构性的流动性缺口特征。2008年美国爆发的次贷危机先后席卷美、英、日、欧等发达经济体，造成严重的破坏，世界经济呈现出“总量需求增长缓慢、经济结构深度调整”的特征，为应对此次危机带来的不利影响，各国中央银行在危机初期实施了扩张性的货币政策和财政政策，但政策效果有限，难以实现预期的目标。在此背景下，各经济体的中央银行开始尝试定向操作以便进一步疏通传导机制。

综上所述，结构性货币政策的实施既有结构性矛盾产生的内因，也有外部风险因素带来的外因，在两者的共同作用下，为有效规避风险，结构性货币政策已经成为我国现阶段一种主动且必然的选择。2013年以来，为应对经济新常态下货币政策环境的变化，达到中性……