孙庭阳

海航控股（600221.SH）和海航基础（600515.SH）重整方案公布后，股价巨幅波动。股民对两公司未来预期存在分歧。

海航控股的股价在公司宣布司法重整后见底，此后开始上涨。从今年2月10日到9月10日，股价上涨了88%。重整方案公布后，9月13日、14日连续两天股价跌停。9月15日却“旱地拔葱”，从跌停价快速拉起，日内最高价比最低价高9.9%，成交额是前两天总和的3.6倍。

从今年1月25日到9月10日，海航基础股价上涨了120%。在重整方案公布后，海航基础走势变弱，9月13日至16日，连续4天跌停，在9月17日才止住跌势。

对重整方案的分歧：翻倍还是打5折

海航控股和海航基础，都存在破产清算、股票终止上市的风险。

截至今年6月末，海航控股流动负债超过流动资产约 1100亿元，归属上市公司股东的净资产-333亿元，资产负债率113%。

海航基础今年上半年净利润同比下降96%，今年6月末净资产是74亿元。

两公司都提示风险，目前法院已裁定公司进入重整程序，存在着因重整失败被宣告破产的风险。如公司被宣告破产，将被实施破产清算，股票将面临被终止上市的风险。

但是，两公司在半年报中也称：“如果公司实施重整并执行完毕，重整计划将有利于改善公司的资产负债结构，减轻或消除历史负担，提高公司的盈利能力。”

两公司重整方案都称，为挽救公司，避免破产清算，最大限度维护出资人权益，出资人和债权人需共同做出努力，共同分担实现公司重整的成本。因此，重整计划将安排对公司出资人的权益进行调整。

海航控股调整方案是，以海航控股现有股票为基数，按照每10股转增10股实施资本公积金转增，转增的股票约27%以一定的价格引入战略投资者，另外约73%的股票以一定的价格抵偿给海航控股及子公司部分债权人。……