□文/袁凤林 王珮琪

（扬州大学江苏·扬州）

［提要］近年来，我国大型互联网企业先后开启多元化企业生态战略布局，并购被认为是外延式发展过程中最佳的战略决策，但并购是否真正带来绩效增长，提升企业价值创造水平，成为关注的热点。本文以三七互娱为案例，将EVA法应用到互联网游戏行业并购绩效的研究中，通过对并购中、并购前、并购后共六年的EVA值、EVA增长率、资本增值率三个核心指标的对比，分析并购绩效变化情况及原因，评价并购的经济效果，最后根据评价结果得到启示。

一、引言

随着互联网经济的迅速发展，互联网行业内掀起了并购热潮。从企业持续发展的角度来看，对通过并购实现外延式扩张发展的互联网企业来说，并购绩效评价方法的选择成为企业并购后管理分析的关键。

结合学者们对现有并购绩效的研究方法可以发现，传统并购绩效研究方法主要有事件研究法和会计研究法两种。事件研究法是以股价的波动来衡量企业财富变化的，前提是有效的证券市场，而对我国证券市场尤其是以互联网等科技型企业为主的创业板和科创板来说事实上并非完全有效。同样，会计研究法在利用会计指标对并购绩效评价时，常常忽视了互联网等科技型企业无形资产的价值变化以及并购前后总体风险所发生的变化。面对互联网企业高成长、轻资产、高风险等特点，众多学者认为EVA是适用于对互联网企业的价值评估的。……