王晓博

上市公司作为国民经济的重要组成部分，是承载区域经济发展和产业结构优化的重要力量。上市公司债券融资具有资金成本低、筹资范围广等优势，近年来更是积极运用债券资金持续推动经济社会高质量发展。

在实行注册制前，部分企业债券专项债指引1中已明确鼓励上市公司及其子公司申报发行企业债券，上市公司通过发行企业债券进行融资，将资金用于符合产业政策和自身发展需求的项目建设。

新证券法实施后，国家发展改革委落实注册制精神，持续支持实体经济发展，支持上市公司利用企业债券融资。《企业债券注册发行业务问答（一）》（以下简称《问答一》）明确提到，鼓励符合条件的上市公司申报发行企业债券，以实现高质量发展。

一是资金直达实体，帮助上市公司甄别具备发展潜力的项目，助力持续发展。企业债券引导社会资金投入国家重大战略、重大规划、重点区域和关键领域，资金跟随项目走，并直接对接实体经济，支持国家重大战略和项目建设。上市公司通过发行企业债券，充分挖掘重点领域投资潜力，推动可持续发展取得实效。

二是借助企业债券双市场、低违约率的特点，提升投资人对上市公司的认可度。企业债券双市场的特性使得投资者范围较为广泛，具有较强的普惠性，能够满足各类投资者需求。同时，企业债券的低违约率使投资产生较好的利差效应，投资者认可度相对较高。上市公司利用企业债券融资，有助于吸引多元化投资者关注公司经营发展成果，进一步提升公司经营规范性水平。

三是长期限的企业债券有助于提升上市公司资产负债匹配程度。《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发〔2020〕14号）明确要求，支持上市公司通过发行債券等方式开展长期限债务融资。尤其对于制造业、公用事业类上市公司，其固定资产投资、生产线建设需要资金投入。此外，以政府和社会资本合作（PPP）、建设-经营-转让（BOT）等模式承担当地准经营类项目的上市公司，也需要大量低成本资金长期投入。企业债券能够满足上述需求。“短债长用”会增加上市公司流动性风险，而长期限资金供给有助于风险缓释。

四是可以满足上市公司生产性投资需求。“国内大循环为主体、国内国际双循相互促进”的新发展格局给上市公司未来发展提出了更高要求。“两新一重”（新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）也为上市公司带来了巨大的投资空间。《问答一》特别提出，优质企业债券资金可用于房屋、园区建设等工程、基建类项目，以及生产设备购置，生产线升级改造等固定资产投资项目;同时明确对于项目尚未完工或已完工尚未决算的，允许债券资金置换前期已用于项目的银行贷款。优质上市公司可灵活运用企业债券所募集的资金，加速自身科技成果向现实生产力转化。

五是对上市公司科技创新提供资金保障。近年来，上市公司面临的国际竞争日益激烈，科技创新对企业的可持续发展发挥着举足轻重的作用，上市公司持续加大对科研创新、知识产权的投资力度。据万得（Wind）数据统计，2019年非金融、房地产行业上市公司无形资产规模和研发费用分别同比增长21.33%和10.21%。企业债券明确优质上市公司可将债券资金用于无形资产项目的研发、知识产权类无形产权项目的购置，激发优质上市公司创新创造活力，助力上市公司获取高质量知识产权，增强企业核心竞争力。

综上，建议上市公司积极利用企业债券特点及优势，完善资本结构，增强业务稳定性和可持续性，实现高质量发展目标，推动形成资本市场与实体经济之间的良性互动。

注：

1. 绿色债券、双创孵化专项债券、配电网建设改造专项债券、政府与社会资本合作（PPP）项目专项债券、农村产业融合专项债。

作者单位：中央结算公司客服中心

责任编辑：鹿宁宁  王琼