林若云

(福建师范大学 经济学院，福建 福州，350108)

受全球人口增速放缓、结构性改革进展缓慢、杠杆率水平快速上升等因素影响，全球经济陷入了低增长、高负债、负利率的时代。家庭关于当期消费的决策既依赖于他们对未来收入的预期，也依赖于储蓄利率或者是贷款利率，低利率使得越来越多的家庭开始投资股票等风险金融资产而不是存入银行，而不同的资产配置组合会影响家庭的财富增长方式。除了金融部门的投资，我国家庭部门在房地产方面的投资占比也较大。基于金融资产对家庭部门消费决策的影响以及与房地产资产的对比，以家庭为主体从微观层面考察金融资产配置的影响，为中国“高储蓄、低消费”的现象提供微观证据。

一、文献综述

关于家庭部门的金融资产对消费决策的影响，大多集中于实证研究，有以下几个视角：

通过家庭金融资产和房地产资产的相互对比得出金融资产配置对消费支出的影响。这类研究中，一类文献认为房地产资产对消费的影响大于金融资产。Case[1]等利用美国国家数据以及各洲数据，发现住房价值越高的家庭消费支出越高，财富效应越明显，并且大于金融资产的财富效应；Bostic[2]等将家庭总消费划分为耐用与非耐用两种类型，通过数据比对发现金融和住房资产对两种类型消费的影响不同，金融财富配置的财富效应小于住房资产；张大永[3]60等研究发现住房资产对于消费的影响大于金融资产，且房地产资产的增加导致非耐用品消费支出的增加大于耐用品；……