谢 芳

一、引 言

越来越多的文献表明，我国企业创新的数量虽然大幅增加，但创新质量却并未显著提升(黎文靖和郑曼妮，2016)①中国社科院社会科学文献出版社出版的《法治蓝皮书：中国法治发展报告No.15(2017)》表明，尽管我国专利申请量已经连续多年位居全球首位，但其利用率则极不理想。。现有文献主要分析了创新追赶战略、政府补贴以及产业优惠政策等宏观政策对企业创新质量的影响，却很少分析资本市场发展对我国企业创新质量的影响(郝项超等，2018)。

本文重点研究了资本市场中金融分析师对我国上市公司创新质量的影响。金融分析师(以下简称为分析师)是现代资本市场中重要的信息中介之一，在资本市场有效发挥资本配置、风险管理和监督治理等功能的过程中扮演着重要角色。分析师通常通过搜集、分析与解释所获数据，向市场提供新信息，从而促进资本市场健康发展。国内外大量文献研究了分析师盈余预测与荐股意见及其对股票市场的影响(Lin 和McNichols，1998；Jackson，2005；Yu，2008；Green 等，2014；Corwin 等，2017；李志生等，2017)，虽然有少数文献研究了分析师关注对企业创新的影响，但其结论完全相反(He 和Tian，2013；谢震和艾春荣，2014；余明桂等，2017)。不仅如此，与国外文献相比，国内现有文献主要考察了分析师关注对创新投入与数量的影响，但并未考察其对创新质量的影响。因此，尽管分析师关注对创新投入和数量产生了积极影响，但其如何促使创新质量的提升尚未有清晰阐述。

现有文献的另一个局限是只考察了分析师关注的总体影响，却忽略了分析师异质性所导致的结构性差异影响。……