王梦汐

如何理解股权质押

股权质押（Pledge of Stock Rights），又称“股权质权”，是指出质人以其所拥有的公司股权作为质押标的物而设立的质押。股票质押回购已成为证券公司的重要盈利來源之一，并形成了与融资融券和约定购回业务的优势互补。但同为类贷款业务，股票质押回购业务与融资融券、约定购回业务之间存在一些区别（见表1）。在展期和回购资金来源等方面，股票质押回购的准入条件明显较其他两者更为宽松，所以不难解释其缘何被资本市场青睐有加。

股权质押作为一种直接融资手段，常见于美国、印度、中国及中国台湾等多个国家和地区。在美国，经Ying Dou等调查证明，控股股东常将股权质押以追求个人消费或回购股票，而其他大股东则会利用贷款对公司运营进行再投资，包括跨国企业在中国等新兴市场的运营。不同于美国的股权质押是非公开披露信息，中国证券监督管理委员会要求上市公司披露持股超过5%的股东的股份质押信息，因此我们能够进一步发现，施行股票质押有利于上市公司股东在短时间内盘活资产存量，化解垫资风险。

但股票质押行为也暗示了公司可能正受到财务约束，导致股价下跌，当触达风险点时，质押公司将面临追加保证金、被动减持甚至控制权转移。所以，进行股权质押后，质押公司可能会参与更多的企业社会责任活动，采取干预年报信息披露等策略性方案，推行“高送转”的利润分配方案等，作为防止股价下跌风险“螺旋式”增大的积极信号。……