韩军伟

本文以英国《银行家》杂志2020年全球千家大银行前30名（以一级资本排名）中的24家为样本（包括摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团、招商银行、邮储银行、建设银行、兴业银行、工商银行、浦发银行、农业银行、中信银行、中国银行、民生银行、交通银行、汇丰集团、巴克莱银行、法国巴黎银行、法国农业信贷银行、桑坦德银行、三菱日联金融集团、三井住友金融集团、日本瑞穗金融集团、裕信银行），使用2011～2020年期末数据，以市净率（P/B）作为估值指标，比较全球各行业估值和各国大银行估值，发现全球银行总体行业估值低于其他行业，大银行的估值差异较大，我国银行业ROE整体较高但估值较低。

通过分析银行股估值变动及影响因素，本文提出了商业银行提升估值的相关建议。

全球银行业十年估值对比

本文中各行业估值取自Wind中全球Wind行业类估值，包括亚太、美洲、欧非中东主要股票市场。

全球银行与其他行业估值对比

新兴产业估值高于传统产业。2011～2020年，半导体与半导体生产设备，软件与服务，医疗保健设备与服务，制药、生物科技和生命科学行业等新兴行业的估值一直保持较高水平，平均值高于5倍水平。其中，半导体与半导体生产设备行业估值一直保持在第一位，到2020年为5.90。传统行业中，以食品、饮料与烟草和家庭与个人用品为代表的快速消费品行业估值较高，电信、汽车、公用事业、房地产、保险、银行、能源、运输等行业估值均较低，上述8个行业估值均值低于2倍水平（见表1）。……