张晓燕 李金宝

摘   要：伴随着数字技术日新月异的发展，数字普惠金融成为金融改革和发展的重中之重。本文以 2011—2018 年沪深两市 A 股上市企业为研究对象，并与北京大学数字普惠金融指数进行匹配，实证检验数字普惠金融发展对企业价值提升的影响及内在机理。研究发现：数字普惠金融发展对于企业价值提升具有显著影响，覆盖广度和使用深度是促进企业价值提升的主要作用维度;企业融资约束发挥中介效应，数字普惠金融有效拓寬了企业资金来源，提高了融资效率，缓解了融资约束，促进企业价值的长期提升;财务柔性和社会责任发挥调节效应，正向调节数字普惠金融对企业价值的促进作用。

关键词：数字普惠金融;融资约束;财务柔性;社会责任;企业价值

一、引言

2016年，G20杭州峰会制定《G20数字普惠金融高级原则》，标志着数字普惠金融正式成为全球未来金融改革的重要方向之一。在我国，发展数字普惠金融是金融供给侧结构性改革的重要成果，是经济持续稳定健康发展的助力之一。已有研究表明，数字普惠金融打破了传统金融的“二八定律”，在缩小城乡收入差距、促进居民消费、减缓相对贫困进而推动经济高质量发展上有显著成效（宋晓玲，2017;易行健和周利，2018;孙继国等，2020）[1-3]。然而，现有研究主要集中于数字普惠金融对于宏观经济和国计民生的研究，较少基于微观企业视角的探讨。

价值最大化一直是现代企业不断追求的目标，融资能力是影响企业价值的重要因素。……