赵迎红 高丹梦

摘 要：营运资金管理效率直接影响企业的财务风险，关乎企业的运营效率及经营业绩，对企业的经营成败与未来的可持续发展都具有重要作用。本文选取KDL公司作为案例研究对象，对KDL营运资金管理绩效与财务风险进行分析，并分析营运资金的管理效率对企业财务风险的影响，进而给出相应的经验借鉴与启示。

关键词：营运资金;管理效率;财务风险

0 引言

营运资金运动的内在逻辑与本质，是追逐利益、规避风险。对于企業来说，营运资金管理就像人的血液，是企业生存与发展的基本保障。营运资金管理的效率，既影响企业的运营效率，又影响风险与盈利，甚至决定着企业的成败。因此，营运资金管理效率与企业财务风险是资金管理探讨的两大永恒主题。围绕企业资金链、基于财务共享数据，对企业营运资金运动的全过程实时监控，可实现企业营运资金风险的识别与应对，从而提高企业的经营业绩。

1 KDL营运资金管理绩效分析

本文选取KDL公司作为案例研究对象，选取KDL公司2014年至2019年的财务数据，对KDL公司营运资金管理效率进行分析，以提升公司营运资金管理的效率，实现公司价值最大化。

1.1 渠道视角营运资金管理效率性分析

从渠道视角，2014-2019年KDL公司与集团、行业之间营运资金管理的绩效分析数据见表1。

从表1的数据可以看到，KDL公司2014-2019年销售渠道营运资金周转期平均为242.56天，远高于集团的138.52天和行业的140.10天，表明公司销售渠道主要以赊销为主，存在大量的应收款项且账期较长。虽然表中数据显示销售渠道的营运资金周转期在逐渐缩短的，特别是2018年缩短54天，但是仍高于集团和行业水平（集团和行业销售渠道的营运资金周转期变动趋势比较平稳）。采购渠道营运资金周转期平均为47.74天，表明公司占用上游供应商的资金为公司提供融资支持，且占用上游资金账期较长，远高于集团的22.98天和行业的19.89天。从表1中采购渠道的营运资金周转期的数据看，集团和行业采购渠道的营运资金数据比较平稳，而公司采购渠道的营运资金周转期数据波动幅度较大，最大的波动幅度为18.82天，这样大幅度的波动会给公司带来较大的经营风险。经营活动营运资金周转期平均为194.83天，经营周期较长，但经营活动营运资金周转期在逐渐缩短。融资渠道营运资金周转期平均为102.76天，即公司在商业信用之外，存在平均周转期为102.76天的融资活动营运资金，不能用销售收回的资金支付采购资金，而集团和行业商业信用资金的周转天数仅为2.85天和12.92天，相比于集团与行业存在较高的财务风险。

1.2 要素视角营运资金管理效率性分析

从要素视角，2014-2019年KDL公司与集团、行业之间营运资金管理的绩效分析数据见表2。

从表2的数据可以看到，KDL公司2014-2019年应付账款周转天数平均为93.7天，高于集团的平均值71.67天和行业的平均值65.39天，表明公司能较好地利用企业的商业信用占用上游供应商的资金。但KDL的应付账款周转期的变化极不平稳，存在较大幅度的波动性，最大波动幅度达34天，表明公司存在较大的财务风险。存货周转天数平均为42.82天，低于集团平均值55.78天和行业平均值62.73天，这表明KDL的存货周转效率明显优于集团和行业，表明KDL存货周转效率较高，将存货转化为货币资金或应收款项的速度越快。应收账款周转天数平均为202.37天，远高于集团的77.19天和行业的平均值79.80天，只有2018和2019年应收账款周转期在200天以内，其余年份应收账款周转期均在200天以上。这表明公司的销售赊销量较大，且赊销账期较长，容易产生坏账的风险。较长的应收账款周转期，从而导致了公司营运资金周转期较长。营运资金周转天数平均为151.49天，远高于集团的61.3天和行业的平均值77.16天。

2 KDL财务风险分析

在从渠道和要素两个方面分析了KDL营运资金管理效率的基础上，基于现金流量的角度，对KDL的财务风险进行分析。2014-2019年KDL与集团、行业财务风险分析数据见表3。

从表3数据可以看到，KDL2014-2019年的现金流动负债比平均值1.83%，远低于集团平均值5.05%和行业平均值7.83%，这表明公司偿还债务的债能力远低于集团和行业，即存在较高的财务风险，但其变动成稳步上升的趋势。运营指数的平均值0.36，虽然低于集团的0.55，但与行业平均水平一致，表明公司的运营能力与行业一致;短期金融负债占比均值54.66%，低于集团均值68.63%和行业平均水平63.25%，但相差不大，即较高的短期金融负债占比是商业医药企业的行业特点。

3 研究结论

从上述分析可以看到，KDL公司2014-2019年存货周转天数低于集团和行业平均水平，采购渠道营运资金周转期高于集团和行业的平均水平，表明公司占用上游供应商的资金为公司提供融资支持。但应收账款周转天数和销售渠道营运资金周转期，均远高于集团和行业的平均水平，即销售时存货转化为货币资金数量少、赊销量较大，且赊销账期较长，公司营运资金周转期较长。较长的应收账款周转期，可能导致不良应收账款、进而形成坏账，增加公司的财务风险。同时，公司营运资金管理效率低，资金回收速度慢，导致公司现金流动负债比均值远低于集团和行业的平均水平，即公司的债能力远低于集团和行业，存在较高的财务风险。且应收账款账期过长，致使公司流动负债中短期金融负债所占比重较高。较高的短期金融负债意味着公司经常性地发生举借新债、偿还旧债，既增加了筹资风险，又使营运资金的运营成本提高。同时，还可能因供应商要求偿还货款，公司难以筹集资金而增加企业的信用风险。

因此，无论是基于要素视角还是渠道视角分析均显示，KDL公司的营运资金管理效率较低，低于集团营运资金管理的效率水平和行业的平均水平，由此导致公司营运资金的运营成本和财务风险均高于集团和行业，即公司营运资金管理效率与财务风险是密切相关的。