徐勇 陈曦

摘 要：运用我国A股市场上中小板和创业板2010—2018年的数据，采用倾向得分匹配法和混合回归法进行了实证研究。结果显示，合格境外机构投资者（QFII）持股对我国中小创上市公司的绩效产生了显著的提升效应，而且持股比例越高，提升效应越大。调节效应分析结果表明，上市公司的股权集中度越高，企业成长性越好，合格境外机构投资者持股比例对公司绩效的提升作用更大。异质性分析发现，合格境外机构投资者持股对处于成熟期的中小创上市公司和民营中小创上市公司的绩效提升效应最强，并且当企业家信心较高时，合格境外机构投资者持股的影响也较大。该研究结论对推动中小创上市公司股权结构多元化、资本市场对外开放和提升中小创上市公司绩效有一定的参考价值。

关键词：合格境外机构投资者;持股比例;公司绩效;中小创上市公司

中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1009-055X（2021）04-0018-11

doi：10.19366/j.cnki.1009-055X.2021.04.003

一、引 言

进入21世纪以来，随着中国加入WTO和经济全球化的加速，通过对外开放吸引境外資本，成为中国提高国际竞争力的一个重要手段。由于我国资本市场建设起步晚、管理制度不完善、市场不成熟，我国学习韩国、印度、巴西等新兴经济体的成功经验，采用了“合格境外机构投资者”（Qualified Foreign Institutional Inventor，简称QFII）这一过渡性制度，以实现资本市场的逐步对外开放。2002年11月5日，中国证券监督管理委员会和中国人民银行联合颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，上海证券交易所和深圳证券交易所随后发布了《合格境外机构投资者境内证券业务实施细则》，合格境外机构投资者正式进入到我国资本市场，拉开了我国资本市场对外开放的序幕。……