摘要：近年来大宗商品价格波动幅度比较大，贴近金融资产波动幅度，而不仅仅是依靠供需结构的影响;参与大宗商品投资者开始出现很多机构投资者，并且市场交易量也呈现较大幅度增加的趋势，基于大宗商品市场与金融市场的联动性增强，两市之间相互影响的作用增强。本文以锌为例探索沪锌期货对矿产资源公司股价的均值溢出效应。

关键词：大宗商品;期货;VAR模型

1.引言

近年来基于金融危机之后全球货币宽松的背景之下，资本市场得到更多投资者的青睐。伴随大量国外机构、投资商品指数的投资者等更多人带着资本介入大宗商品市场，经由期货市场传导，导致大宗商品现货也受到资本的影响，很多商品价格开始像金融资产一样出现较大的涨幅和跌幅，影响了产业中实体企业的利润和成本。

在锌上游企业中，多数企业为采矿与冶炼一体的实体企业，部分矿山会在周围建立配套的冶炼企业，一般矿产资源企业由于存续期长，资源年限较长，体量庞大、对当地经济带来不可或缺的带动，部分企业上市已久，其中比较有代表性的是锌业股份、中金岭南、株冶集团、驰宏锌锗等等。这些上市公司主营收入来自于锌矿采选与冶炼收入，而由于现货价格受期货价格影响较大，大部分企业会择时期货市场做套期保值头寸，以防锌价下跌时对公司收入造成大幅影响。矿产资源上市公司业务较为单一，整体信息较为透明，是整个锌产业链的上游，也是本文要研究的主要企业。……