摘要：受到外部融资约束的中小型企业由于种种原因无法作出最有益于中小型企业自身发展的决策，阻碍了中小型企业的长远生存与发展。要想使得企业能够健康长远地生存与发展，就必须首先要高度地重视如何解决企业在这方面的融资制约问题。经过多次的实证研究后我们发现，内部控制的质量和风险与企业所承担的融资约束呈正或负相关。通过本文的讨论为我们企业如何建立和实施内部风险管理控制工作提供了一个科学合理的基础和论据，同时为我们解决企业在未来所面临的投融资和风险约束工作中存在的问题，也提供了一个具有可行性的途径和办法。

关键词：内部风险控制;融资约束;实证

1.绪论

1.1研究背景

随着宏观货币政策的进一步落实与推行及信贷市场自身条件的进一步优化，虽然目前我国的金融市场环境已经得到了某些程度上的改善，但是资本市场的社会化发展不健全及其信贷市场社会化程度低是一个值得争取的历史事实。为了有效地促进中小型企业的健康快速发展，如何有效地缓解中小型企业所面临的融资制约便已经成为中小型企业与社会共同关心的一个热点话题。而内部控制是规范公司治理和增强企业信息披露质量的重要控制机制，被越来越多地重视。一方面，高质量的内部风险管理控制措施可以通过改善和提高投资者的信息披露质量，进而使投资者能够深入地了解整个企业的运营和管理现状，增强彼此之间的合作和信任，做出合理、科学和合性的决策判断。另一方面，高品质内部风险控制能够减少企业风险指数和对资金供给方风险评估，降低投融资费用成本。由此可见，提高中小型企业内部风险管理和控制的质量能够有效地缓解中小型企业所面临的融资和约束。

1.2研究意义

本文的理论意义主要体现在本文通过研究企业融资约束作为因变量，探究了其他的变量对于融资约束的作用，丰富了内部风险控制与融资约束之间相互作用关系的一些相关研究。

本文的主要现实意义主要体现在促进管理人员积极主动地建立了实施内部风险控制的体系，并不断地提高了企业内部风险控制的质量。并通过探讨内部风险控制与融资约束之间关系的重要性，为企业如何有效科学地降低其面临的融资风险约束提供相关的建议和应对措施。

2.文献综述

朱丹（2018）以2007-2016年A股上市企业有限公司主要的财务统计资料作为其主要研究对象，从企业内部整体经营与风险控制的一个整体性角度进行考虑，可以明显地看出，战略转型变革是否会对企业产生重要影响，包括企业的整体融资成本、企业投资效率及其企业绩效，战略性变革和发展程度越高，融资成本也就越大、企业投资效率就越低、企业绩效也就越差。徐乔（2017）以2012-2014沪深a股的上市企业数据作为首选样本资料，经过大量的实证研究和对相关理论进行分析研究后，我们可以得出，披露内部风险控制有问题的企业与其融资的成本呈正相关，而与其融资的可获得性则呈负相关。张芮（2018）以2011-2016年A股上市公司的统计资料为基础和分析样本，探讨内部信用融资风险的控制对于我国商业信用融资的重要意义和其作用，得出内控质量与我国商业信用融资正密切地息息相关。

通过对相关文献的回顾，可以清楚地看出我国中小型企业所需要面临的内部融资风险和约束问题主要是受很多内部因素的作用所影响，因此，在深入探究内部风险控制对于融资风险和约束的作用时，就需要充分考虑到这些影响因素对于融资约束的影响，设置一个控制变量，保障结果的科学性与准确度。

3.理论分析与研究假设

内部财务风险管理体系控制服务体系的建立完善，可以有效地地促进基于公司内部各个单位之间的内部权力平衡与决策协调，以及对应于公司内外各个部门之间相关业务信息的及时对接沟通与有效交流。而且高信息质量的企业内部管理不仅仅是能够有效地幫助提高整个企业的财务会计信息的采集质量，而且还能够完善公司治理体系，从而减少企业与外部投资者之间的信息不对称和代理成本，减轻融资约束。

假设：企业的内部控制质量越高，企业受到融资约束越低。

4.研究设计和样本选择

4.1样本选择与数据来源

为了有效地保障各阶段性研究调查样本的统计信息完整性、多样化和统计信息的准确可持续获取性，本文随机选择2018-2019年50家上市公司的统计数据样本作为研究的统计信息样本，此前我们的其他财务统计信息和企业统计信息都是从国泰安数据库中收集到的。

4.2变量设定

4.2.1融资约束的设定

其他方法进行比较，现金更加地能够准确地体现得出自己的财务情况，即更加地能够准确地体现得出一个企业对内部资金的依靠程度，减少了部分企业进行投资决策的信息趋势倾向对成绩表结果的直接影响。

4.2.2内部控制质量的设定

迪博内部数据代理指数的计算科学合理，不受内部企业及其内部评价者其他主观因素的直接影响，所以本文选择2018-2019年度的迪博内部数据控制代理指数为内部管理控制中高质量的数据代理指数变化。在对企业财务管理统计的应用与数据分析中，我们首先采用了spss23软件对其中的财务管理系统进行了应用与统计excel，并对其中的应用数据进行了相关信息的搜索整理和应用与分析统计。

4.3控制变量的设定

4.3.1企业规模

规模较大的上市公司企业在国际市场上容易地具备比较好的商誉和社会影响力，并且由于规模较大的上市公司企业管理更加趋于成熟稳定，所以它们的违约率和风险相对较低，更容易赢得投资者的认同和信赖，从而促使他们能够以相当于较低的融资费用和成本来进行融资或者说都是无法获得其它方面较多融资。本文主要采用总资产的一个天然对数进行表示。

4.3.2成长性

企业的成长动力越大，其实现盈利的能力也就越大，其投资者所拥有的股权和资产就会增加。本文主要通过借鉴樊后裕（2016）对于企业成长性价值的衡量，用中国大陆地区上市企业公司总资产市值与其净资产账面价值之比的方法来对其进行表示。

4.3.3资产负债率

资产负债率越高的上市公司融资就越困难，这主要是因为投资者普遍担心他们过多的负债可能会严重影响公司的经营，难以偿付贷款。

4.4模型设计与变量定义

为了检验本文主要提出的一个假设，即内部控制对于融资约束的作用和影响，本文通过借鉴Almeida（2004）所构建的关于现金-现金流敏感度的模型，同时依照前面论述的相关理论和实践总结在基础上对其方法进行了改变和拓宽，具体建立的回归模型有以下几点。

Ch表示现金等价物的本期增加额，Cf表示经营活动现金流量净额，其中Cf的系数便为现金-现金流敏感性，表示融资约束程度，ic*cf中所代表一个企业的内部风险控制服务质量，ic*cf中所代表的实质是内部风险控制对一个企业内部融资速度约束的直接影响。size代表一个大型企业的经济规模和实力大小，tq代表一个大型企业的持续生存和快速成长中的能力，leverage代表一个大型企业的实际资产负债率。

5. 实证分析

5.1描述性统计分析

内部控制质量Ic均值为6.4841295701，最大值为6.81166279，最小值为5.36886902，标准差为0.11788，说明目前我国大型企业内部控制的质量总和在整体上仍然是处于中等或稍微偏上的水平，且其之间离散程度低，差距相对较小。平均值成本平均误差为0.1067986957，标准差平均差值为0.18。信息不对称的最大值离散程度主要在于as最小值平均为0，最大值的平均差程度为0.85213，标准差的平均值為0.04449，标准差的平均值为0.06449，可见其中整体的信息不对称的最大值离散程度和信息的离散可能性比较低，差距相对较大，但是其与绝对多数的大型企业的整体信息不对称离散的程度与其相比也很低，这与我们的大型企业实际情况并不太一致，可能主要的原因是由于其与绝对多数大型企业的整体信息不对称离散的程度相比过低，拉高了解得到底的大型整体企业信息不对称。资产负债率均值leverage最小差异值误差设定为0.00796，均值误差设定为0.43007，标准差异值设定为0.20532，说明我们与其他中国大型离散上市证券公司的平均资产负债率之间的收益差距相对比较大，整体来说属于一个中等收益级别的风险水平，离散证券化风险程度小。

5.2相关性分析

从显著检验结果中我们已经充分可以清楚地明显看出，现金流量ch与各个样本变量间企业现金流流量cf的相互关联系数值的平均值分别为0.111，且已经成功通过了1%的显著性结果检验，并且与之具有正相关联系数关系，表明各个样本样品中的企业现金流对于样本企业的实际外部现金融资变动约束额没有影响，现金流和内部现金控制的两个交叉影响变量f*cf*ic与实际企业现金融资约束额的比值person相关系数值的平均值分别为-0.113，说明内部的现金控制理论能够有效地帮助缓解样本企业实际经营管理活动中可能面临的外部融资现金约束管理问题。控制变量上市公司资产规模size与预期的现金资产规模变动的数额分别ch的正相关系数和正相关系数分别为0.103，说明上市公司资产规模size与预期的现金资产规模变动的数额分别ch正和负相关，企业的经济成长性和预期的现金资产规模变动的数额分别ch和ch的正相关系数分别为0.005，没有经过显著性的科学检验，资产负债率不变leverage与上市公司预期流动性现金资产变动的流动量和数额分别ch的正相关系数分别为0.063，说明了企业的资产负债率不变leverage与上市公司预期流动性现金资产的流动量和预期现金变动额之间分别ch和负相关。

5.3回归结果分析

经营管理活动中的企业现金流量总和变化额cf的系数平均值是0.530，且已通过了一次显著性检验，说明了企业在经营管理活动中的现金流量总和变化额cf与企业现金流量总和变化额ch是密切的相关，说明了企业在经营管理活动中更多地是依赖于企业内部和外部的资金，根据前文中所述的对于民营企业现金-现金流敏感度模型，说明了目前我国民营企业普遍存在的融资和约束手段上的一些问题;内部控制与中小型企业现金流的交叉和变动量cf*ic系数的平均值设定在-0.17，且已经成功地通过了一次具有显著性的测试，说明内部控制的质量和中小型企业现金流的交叉和变动总额之间是否呈现正或者是负相关。所以，高质量的内部风险管理控制可以减轻中小型企业在经营过程中所面临的外部融资和约束方面出现的问题，验证了前文中的假说。

6.结论

经过通过对上文深入理论分析和大量实证考察之后，得出，我国中小型民营企业普遍已经承受了一些较为严峻的内部融资环境约束，并且中小型民营企业的内部控制风险质量和外部融资环境约束之间呈正向或反向相关，即内部融资风险控制质量越高，企业所需要面临的外部融资环境约束就越低。

7.结语

通过本文是针对内部风险管理与融资制约进行研究，验证了内部风险管理可以有效地缓解中小微型企业面临的风险和制约。企业若想要长期健康地生存和发展，就需要不断地提高和改进自己的内控工作质量。我们从进一步提高公司的内控工作质量的角度，提出以下意见：

1.我们应当要构筑一个全面、精细化的内部控制和衡量指标。

2.保障公平原则和合理性，缓解非国有独资企业所有者面临的投融资市场压力。

3.要推进我国内部控制法律法规的完善和实施。

4.要鼓励加强内部控制方面的理论研究。

参考文献：

[1]朱丹.内部控制视角下战略变革的财务效应研究[D].北京交通大学，2018.

[2]徐乔.内部控制缺陷披露对债务融资的影响研究[D].天津财经大学，2017.

[3]张芮.内部控制质量对商业信用融资的影响研究[D].首都经济贸易大学，2018.

[4]樊后裕.内部控制对融资约束影响的实证研究[D].暨南大学，2016.

作者简介：李音珞（1998-），女，湖北荆门人，研究生在读，研究方向：内部控制。