黄承颐

摘要：“保险+期货”作为一种保险行业与期货行业所交叉的创新型风险管理业务，作为我国农业制度改革顶层设计的一部分被连续六年写入中央“一号文件”。本文结合东吴期货在铜仁地区开展“保险+期货”项目的实际运作情况，就“保险+期货”业务的政策支持、业务模式及实际运行情况、如何通过“保险+期货”模式帮助农业经营主体进行价格风险管理、“保险+期货”模式的优势及未来发展方向等有关问题进行了探讨和分析。

关键词：“保险+期货”;模式及运行情况;发展方向

一、“保险+期货”业务背景

2021年是建党100周年，是“十四五”的开局之年，是开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一年，是全面推进乡村振兴战略的关键之年，为积极响应国家关于金融服务实体经济与发挥专业优势助推乡村振兴和产业发展的号召，中国银保监会、中国证监会、中国期货业协会支持和鼓励期货公司运用“保险+期货”、场外期权等模式在农业基础薄弱的地区开展金融帮扶试点，为当地农户提供针对农产品的价格風险管理工具。

铜仁市，贵州省地级市，位于贵州省东北部，武陵山区腹地，全境以山地为主，大多数地域属中亚热带季风湿润气候区;总面积18003平方千米，下辖2个市辖区、4个县、4个自治县，铜仁一直是贵州传统农业大市，一产占比高于20%，是全省一产占比最高的市州。立足良好的农业资源禀赋，铜仁坚持把农业产业化放在最重要的战略位置，近年来，铜仁市以做大畜牧总量、做强畜牧产业为目标，全市生态畜牧业得到迅猛发展，2020年，铜仁年出栏生猪250万头、肉牛23.5万头、肉羊62万只、家禽1400万羽，畜牧业总产值达110亿元。由于历史及现实原因，当地农业基础仍然较为薄弱，农民收入受农产品价格波动影响较大，亟需贴合当地优势农产品特点的价格风险管理工具。

二、“保险+期货”政策支持文件

“保险+期货”作为一种保险行业与期货行业所交叉的创新型风险管理业务，作为我国农业制度改革顶层设计的一部分被连续六年写入中央“一号文件”。由于农业生产的特殊性，如何规避农业生产经营风险，保护种植者、经营者的利益，是各国政府都在关注和着力解决的问题。相较于发达国家，我国对农业风险管理的方式方法处于起步阶段，加快建立起适合中国国情的“保险+期货”长效机制至关重要。尤其是当前阶段与乡村振兴工作的相结合，“保险+期货”现已成为金融市场服务“三农”的有力抓手。

“保险+期货”政策梳理

一号文件 对“保险+期货”的描述

2016年 《关于落实发展新理念加快农业现代化 实现全面小康目标的若干意见》 25.完善农业保险制度。

探索农产品期货和农业保险联动机制。

稳步扩大“保险+期货”试点。

2017年 《关于深入推进农业供给侧结构性改革、加快培育农业农村发展新动能的若干意见》 29.加快农村金融创新。

积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，稳步扩大“保险+期货”试点。

2018年 《关于实施乡村振兴战略的意见》 十一、（三）提高金融服务水平。

稳步扩大“保险+期货”试点，

探索“订单农业+保险+期货（权）”试点。

2019《关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见 》 五、（四）完善农业支持保护制度。

推进稻谷、小麦、玉米完全成本保险和收入保险试点。扩大农业大灾保险试点和“保险+期货”试点。

2020《关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》 五、（二十三）优先保障“三农”投入

优化“保险+期货”试点模式，继续推进农产品期货期权品种上市。

2021《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》 发挥“保险+期货”在服务乡村产业发展中的作用。

三、“保险+期货”模式及在铜仁试点运行情况

什么是“保险+期货”模式？即农户购买农产品价格保险，一旦遭遇市场价格动荡，触发价格保险赔付条款，将由保险公司赔付亏损。保险公司则通过向期货风险管理子公司购买场外期权产品转移赔付风险，实现“再保险”，形成风险多方共担的共赢格局。

以2020年我公司控股子公司东吴期货联合贵州太保在石阡县开展的鸡蛋价格“保险+期货”试点为例，对”保险+期货”价格保险模式做简要说明。

1.由东吴证券、东吴期货联合贵州太保与石阡县农业农村局了解石阡县蛋鸡养殖产业情况，初步统计具有一定养殖规模、具有一定数量贫困户雇工关系或具有利益联结关系的蛋鸡养殖主体。

2.由石阡太保与拟投保主体确定投保意向，搜集投保主体投保所需信息并完成验标工作;

3.东吴期货在大连商品交易所完成项目备案后，东吴证券、东吴期货利用对口帮扶资金向贵州太保支付保费，石阡太保出具保单;

4.贵州太保通过期货公司购买与保单要素对应的场外看跌期权进行价格风险转移;

5.东吴期货所属风险管理子公司在期货市场里复制场外期权进行风险对冲，如果保险到期结算价格低于期初保险价格，场外期权产品将产生相应的期权收益;

6.东吴期货所属风险管理子公司将对应的场外期权收益支付至贵州太保;

7.贵州太保将场外期权收益以保险赔付款的形式赔付至投保主体银行账户。

该项目为石阡地区7农户+6养殖场+3合作社提供价格保障，每期保障鸡蛋现货1000吨，每期2个月，连续2期;

总保费60万元，东吴证券慈善基金捐赠24万元，东吴期货垫付36万元，投保主体零支出。

累计总保额1588万元，实现赔付42.4万元，赔付率70.67%，取得了较好的社会效益和扶贫效益。

以单个合作社为例，用数据详细分析生产经营的成本和收益情况，比较有保险保障和没有保险保障情况下的不同。

四、“保险+期货”优势

（一）“保险+期货”保障的是市场价格

随着我国期货市场逐渐成熟完善，期货价格逐渐成为我国大宗商品定价的指导性价格，其中像豆粕、棕榈油等国际化较高的农产品品种在国内已经开始以期货价格+基差的形式确定大宗贸易价格。期货价格与传统现货价受相同供需关系影响，表现出同涨同跌的相同趋势，相对于传统农业价格保险所保障的目标价格，“保险+期货”所保障的是反应市场供需真实情况的市场价格。

（二）“保险+期货”保障的市场价格具有权威性

期货市场价格相对于现货市场价格具有更透明、更权威、不易受投机者操控等优势。期货价格以标准化合约的形式每日在交易所实时成交确定，期货市场聚集了大量的买方与卖方，活跃品种每日成交规模可达几十甚至数百亿元，可以说期货价格是真金白银交易出来的市场价格。期货价格以透明、权威、不易受投机操控的特点，为以期货价格为保险价格的保险提供了科学依据。

（三）“保险+期货”为价格保险提供了科学的风险分散渠道

与传统的价格保险不同，“保险+期货”以场外期权的方式将保险风险引入到期货市场。具体而言，保险公司购买与保险条款相对应的场外期权，将风险转移至期货公司，而期货公司通过一定的量化对冲方式，将价格风险转移至期货市场的广大对手方，值得强调的是保险公司与期货公司在“保险+期货”过程中并不承担市场风险，而是价格风险转移的渠道。这就决定了“保险+期货”是一种有效克服传统价格保险无法有效分散风险的创新模式，是一种可以实现风险闭环的创新险种，这是“保险+期货”最大优势。

（四）“保险+期货”定价方式科学

相对于传统价格保险，“保险+期货”定价根据期货价格运行方式进行定价，定价信息来自于公开的历史运行数据，市场化程度较高。

（五）“保险+期货”保障方式灵活、更具有针对性

以本次石阡鸡蛋“保险+期货”试点举例，东吴期货设计了每日结算的保险方式。具体而言，在每个交易日结束后，用期货结算价格与保险价格进行对比，期货结算价格低于保险价格即当日确定为赔付。此种赔付方式更加贴合鸡蛋现货贸易每日结算的传统贸易习惯，同时可以避免传统价格保险只看重期初期末价格不考虑保险期间价格运行轨迹对赔付的劣势。

五、未来发展方向

2021年1月，生猪期货在大连商品期货交易所上市，而铜仁地区生猪和蛋鸡养殖规模较大，有较好的产业基础。在石阡县鸡蛋“保险+期货”和松桃县“场外期权”项目成功试点的基础上，我们将进一步探索在铜仁石阡县和松桃县推进鸡蛋和生猪“保险+期货”项目的县域全覆盖试点，以及从单纯的“保险+期货”试点到“保险+期货+订单”“保险+期货+银行”试点，从“合作社+场外期权”试点到支持开发场外看涨期权产品等，力争打出支农惠农“组合拳”，为各类农业经营主体保“价”护航。

当前，铜仁地区脱贫攻坚成果尚不巩固，还需要建立健全防止返贫的长效机制，而乡村产业发展将是巩固脱贫成果的有力抓手。如果能在更大范围内推广“保险+期货”、场外期权等业务，将在构建乡村防止返贫机制上大有可为，不仅能丰富当地政府助农惠农的工具箱，还能更好地发挥政府、养殖主体、金融机构的多方联动效应，为乡村产业发展引入市场化、商业化、可持续的創新型金融模式，助力产业发展和乡村振兴。