罗拥华 李一凡

【关键词】 融资结构; 研发投入; 企业异质性; 定性比较分析法

【中图分类号】 F275.1  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）18-0091-06

一、引言

创新是国家经济迅速增长的第一动力，而研发投入则是提高企业创新的基石。近年来我国研发经费逐年增大，强有力地推动了创新驱动发展战略的实施，但与发达国家相比仍存在一定差距。为了能在国际上立足，我国企业一直在寻找增强创新能力的机会。如今已步入经济发展新时代，企业转型掀起一股热浪，越来越多的企业开始向轻资产公司转型。相较于传统的重资产模式，轻资产公司倾向于把资源集中在产品的自主研发、品牌建设等附加值较高的环节，另外将附加值较低的制造环节进行外包[ 1 ]。由于各行各业的合作逐渐加深，轻资产模式也越来越受欢迎[ 2 ]，许多轻资产公司凭借自主研发在市场上脱颖而出[ 3 ]。但是在研发投入的过程中，资金不足是轻资产公司面临的一大困境，企业也一直在寻找合适的融资结构，所以探究轻资产公司融资结构对研发投入的影响就显得尤为重要。

与一般企业的融资相比，固定资产少、风险大等特点导致轻资产公司的融资结构受到一定的约束[ 4 ]。现有文献研究表明，内源融资和外源融资对研发投入均有促进作用[ 5-6 ]。但有研究者发现债务融资与研发投入负相关[ 7 ]。另外，当股本增加时，股权融资对研发投入有负向作用[ 8 ]。不同外源融资渠道对研发投入的影响具有相对重要性[ 9 ]。……