张俊鸣

刚刚过去的8月份，A股呈现巨量成交和分化加剧的态势，全月沪深两市的日成交金额都维持在万亿元以上水平，热络的交投水平足以和2015年牛市顶峰时期相媲美;同时，各主要指数也出现较大分化，此前领涨的科创50、创业板指数转为领跌，而上证指数则表现相对坚挺。进入9月份，这两大趋势仍在延续，9月1日（周三）两市合计成交金额超过1.7万亿元，再创六年来高峰，同时上证50、沪深300也明显强于科创50和创业板的走势。无论是从技术面“量在价先”的理论，还是结构性估值差异的角度来看，低估值的大盘股都有一轮价值修复的需求，阶段性风格转换或许已经悄然展开。

“量在价先”：沪市可望大步赶超

面对持续震荡的股指和巨量成交并存，有人认为是大资金出货，也有观点认为是资金在加速进场，而笔者认为是主流资金调仓换股所致。巨量成交的背后，意味着资金有进有出，很明显这个连续一个月的巨量成交阶段，成长股、科技股占优的创业板和科创50以资金流出为主，而主板尤其是沪市主板则成为资金流入的主要方向。从“量在价先”的角度来看，沪市有明显赶超深市的趋势，2019年指数见底以来，沪市的日成交就明显落后深市，而到了本周二者已经接近“五五开”;更值得关注的是，上证指数本周三率先突破今年2月以来形成的下降趋势线，意味着这轮调仓大有实现“从量变到质变”的飞跃。（见图1）

图1 上证指数日线图

历史上这种“量在价先”的例子并不少见。……