沈永杰

（江苏省大学生创新创业训练计划平台，江苏 南通 226004）

随着我国不断深化改革社会主义市场经济体制，市场发展越发多样化，以公司为代表的微观经济主体已经发展出根据宏观经济环境调整公司经济行为乃至经济结构的主观能动性。而在公司进行调整融资决策和资本结构时，宏观政策因素是我国上市公司考量的一个重要因素。我国自上世纪90 年代起开展的利率市场化改革，通过放开同业拆借市场利率、银行间债券回购市场利率、政策性金融债发行利率、外币贷款利率和大额外币存款利率，放宽农村信用社的存款利率上限和金融机构贷款利率的浮动范围，允许金融机构人民币存款利率下浮，所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动以及调整央行利率等措施，积极引导公司主体进行资本结构的优化。随着近几年国际市场挑战的日益加剧，如何根据宏观市场经济环境和调整自身资本结构，是所有上市企业关心且值得探讨的问题。

一、利率政策对资本结构的理论影响

（一）利率政策影响企业的资本结构的股权融资

在利率市场化改革之前，大部分企业渴望通过上市来获取现金流来增加企业价值，甚至忽视资本结构的合理性，导致部分实际控制人被迫变更。万科集团作为一家房地产企业更是典型代表，因其历史遗留问题使得该企业自身股权分散，高杠杆的资金利用率使得万科并没有足够的资金收回大部分股权，为后来的“宝万之争”埋下隐患。……