文 / 张恒

7月2日A股出现缩量大跌，一周来看，整车企业出现跟跌，而锂电池概念股还在上涨。这次大跌从何而来？

A股：“核心资产”高处不胜寒

上证指数上周下跌2.46%，收于3518点，刚好吞掉了上上周2.34%的涨幅。创业板惊现高位震荡，在创出近6年来的高点3500点后，上周下跌0.41%，收于3333点。

今年2月，创业板也是在3500点附近出现了高位震荡。从历史看，创业板再次接近2015年的历史最高一线，高处不胜寒。

6月30日，机构已注意到A股出现了历史级的夸张贴水现象（指现货的报价低于期货的报价）。股指期货和期权出现这种历史级别的深度贴水，历史上只出现过两次，分别是2015年的股灾日和去年疫情爆发时，都代表了市场的极度恐慌。那这一次又意味着什么？

贴水是市场在做空。但这次的贴水和2015年股灾有所不同，这次的高贴水是由基金主动对冲造成的。为什么对冲？谁在对冲？目前来看，最大的可能来自量化基金，这是6年前所没有的情况。

6月28日-7月2日A股所谓的“核心资产”自年初跌落后，如今又回到了历史最高区间，再次面临着高处不胜寒。汽车板块创出了历史新高，短期回调压力显现。

机构非常关注的一项指标是“拥挤度”。在上周五的下跌之前，A股的拥挤度指标高达2.8倍的标准差，仅次于2015年的高点。这表示当前A股微观交易结构集中度高且分歧大。

用简单的话来说，当前的A股分化严重，少数股票涨不停，多数股票成了“被遗忘的角落”。这些曾经被认为一直涨的“核心资产”再次回到今年年初高点一线。……