王 坤

华中科技大学 管理学院，武汉 430074

引言

数据驱动时代的竞争环境下技术和市场急剧变化，为企业的快速发展带来前所未有的机遇和挑战[1-2]，但是小而新的创业企业难以仅靠内部资源实现跨越式发展，不得不积极发展外部关系获得生存急需的关键资源[3-4]。在当前互联网和大数据时代，越来越多的企业热衷于通过股权投资构建产业生态系统和竞争壁垒[5]。股权投资是创业企业构建外部关系、获取关键资源的重要方式，主要是指企业将货币、无形资产和有形资产资本化使用，以换取被投资企业所有或部分所有权[6]。股权投资能够帮助企业快速获取其他企业或个人的优质资源，通过开发新技术或进军新市场扩展边界，对企业的成长和发展具有重要影响[7]。然而，股权投资也可能过度占用创业企业有限的资源和能力，不利于内部研发和其他活动的正常开展[8]，从而对企业成长产生负面影响。在实践中，创业企业股权投资对企业成长的影响具有不同的表现。科技创业企业商汤科技，在成立当年组建了投资部，并在企业成立的5年之内通过参股形式先后投资了数十家企业，这些联营企业成为商汤科技生态系统中的重要成员，商汤科技通过高效整合内外部资源已经发展成为业内知名的独角兽企业。相反，长租公寓的头部创业企业蛋壳公寓，创立第5年就以2亿美元全资战略收购了知名长租公寓运营商爱上租，将其作为全资子公司，企业规模快速扩张的同时也为如今的经营困境埋下了伏笔。……