沈 萍，刘子嘉

（兰州财经大学 会计学院，甘肃 兰州 730020）

一、引言

近年来，随着各界人士对企业社会责任问题关注度的提高，披露企业社会责任报告（以下简称CSR报告）已成为我国上市公司信息披露的主流趋势，为企业与其利益相关者之间的全面沟通架起了一座新桥梁。影响企业披露CSR报告的因素分为外部因素和内部因素两种，外部因素通常指国家政策方针引导及监管部门的强制性规定［1］。CSR报告为资本市场提供了有效的边际信息增量，有助于减少信息不对称、增加公司透明度，增强外部投资者对企业的全面了解，降低投资者的风险，从而有助于企业提升融资能力、降低融资成本［2］-［7］。沪深交易所自2008年起陆续颁布规定强制要求深市100指数板块、沪市公司治理板块、海外交叉上市和金融行业板块的上市公司披露CSR报告［8］；国务院国有资产管理委员会2007年颁布的《关于中央企业履行社会责任的指导意见》、党的十八大强调要“加强企业社会责任立法”、党的十八届五中全会进一步提出“增强国家意识、法治意识、社会责任意识”、党的十九大报告强调“强化社会责任意识、规则意识、奉献意识”等，均在推动我国企业披露CSR报告方面发挥了重大作用。然而，据第三方权威评级机构润灵环球责任评级数据显示，2018年沪深两市应规披露CSR报告的上市公司同比减少2.4%，自愿披露CSR报告的公司同比增加17.5%，这说明外部制度压力对企业发布CSR报告的驱动尚存在不足。

债务融资按照发行市场不同，可以分为私人债务融资和公开债务融资。……