郭文 王海宇

摘 要：中国居高不下的投资率是否合理一直备受争议，而资本回报率的高低是评价投资率是否合理的重要标准。通过扣除消费者承担的间接税改进资本回报率的宏观测算模型，并对1978—2018年31个省区市的工业资本回报率进行测算，以探究中国工业资本回报率的演变趋势及区域差异，分析结果显示：改革开放以来，中国工业资本回报率经过三个演变阶段，1978—1998年保持下降态势，1999—2011年整体呈现上升态势，2012—2018年则呈现缓慢下降态势;工业资本回报率由东向西依次递减，东部地区最高，东北地区次之，西部地区最低，且2011年以来中部地区的工业资本回报率逐渐赶超东北地区;工业资本回报率的区域差异趋于收敛，且四个地区工业资本回报率的标准差和锡尔指数逐渐下降;工业资本回报率区域差异的收敛是资本区域错配程度减弱的反映。因此，应加快推进要素市场化配置改革，提高资本配置效率，进一步提升资本回报率并缩小区域差异。

关键词：资本回报率;资本错配;资本配置效率;投资率;间接税

中图分类号：F222.33 文献标志码：A 文章编号：1674-8131（2021）03-0017-11

一、引言

改革开放以来，中国经济发展取得举世瞩目的成就。1978—2018年中国国内生产总值的年均增长率高达9.19%。与世界其他经济体发展经验相类似，投资增长成为推动中国经济增长的重要引擎（CCER中国经济观察研究组，2007）[1]。根据《中国统计年鉴》的数据，2000—2018年，资本形成总额对中国经济增长的年均贡献率为51.18%，其中2009年的贡献率高达86.50%。……