〔摘要〕 经济对投资的依赖一旦达到畸形的程度将不具有可持续性。随着我国工业化和城镇化的大致完成，投资的动力机制将逐渐弱化，去投资化过程不可避免，并且该目标能否实现也是衡量我国经济转型是否成功的主要标志。由于投资在宏观领域的特点，以及国内其他有效需求尚无法与投资规模下降形成抵消作用，去投资化过程或将致使经济进入一个较长时期的低增长和较严重的通货紧缩时期；但与此同时，我国宏观经济运行的稳定程度会不断提高，而过去高投资化过程中我国国力的持续增强也为这些问题的顺利解决提供了良好基础。

〔关键词〕 投资率；经济增长；去投资化；经济运行稳定性；通货紧缩；货币供给；动力机制

〔中图分类号〕F123.16 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕1000-4769（2017）05-0048-11

一、问题的提出

改革开放以来不断攀升的投资率是支撑经济高速增长的基础，使我国在较短时期内基本完成了工业化和城镇化建设任务。随着经济步入“新常态”，对传统物质性固定资产需求的减少，投资率持续下降或将不可避免。笔者将经济系统内在性导致的持续性投资率下降称为“去投资化”。

投资是宏观经济的重要组成部分，投资率持续下降必然对宏观经济运行产生重要影响。对此，本文主要基于投资的宏观特点角度，从理论的内在逻辑上分析“去投资化”将对我国经济的动力机制、增长速度、价格水平、经济运行稳定性等各方面产生怎样的影响，以便能够在客观认识经济运行规律的基础上做好应对措施，实现我国宏观经济稳定运行。……