苏宇

内容摘要：数字代币已发展为类型多样的庞大集合，各国对数字代币的监管亦采取了不同的模式、架构及法律机制。伴随资本市场产品监管架构的集中监管模式与包含证券监管架构、货币监管架构等的分散监管模式各有短长。在不同监管模式中，信息报告、营业限制、行为监管及监管沙盒等法律机制都发挥着重要作用。我国对数字代币采取相对集中的分散监管模式及灰产监管架构，需要从四个方面进一步推动数字代币监管的法治化，需要及时研究分类监管方案、制定相关标准、引入监管科技，为应对未来数字代币监管与治理之挑战作准备。

关键词：数字代币 虚拟货币 区块链 监管模式 监管架构 法律机制

中图分类号：DF438  文献标识码：A  文章编号：1674-4039-（2021）03-0077-94

区块链的浪潮正在席卷全球。与区块链相伴的哈希函数、数字代币、智能合约、超级账本等概念，如今已在许多领域日渐普及。“代币”意为“一种可以与物品或服务交换的物体或标记”， 〔1 〕以数字形式存在和流转的数字代币（digital token，有时也称为“数字货币”“数字通证”或“虚拟货币”） 〔2 〕无疑是区块链一度最炙手可热的应用：比特币（Bitcoin，简写BTC）使区块链进入大众的视野，以太坊（Ethereum，简写ETH）使区块链得以成为多元化、多功能的平台，在比特币、以太坊等大型区块链项目之外，一度存在超千种数字代币，也出现了大量鱼龙混杂的区块链代币首次发行（Initial Coin Offering，简称ICO）项目，虽然狂热之后出现了短暂的沉寂，但在区块链存证、区块链信用证、联盟链、证券型代币及各种智能合约等推动下，区块链发展的步伐再次加速，并形成了大规模的区块链产业链，其影响已渗透到包括金融、物流、贸易、文娱、农业、公共服务等各个领域。……