黄骞 李高高

摘 要：本文基于logistic模型原理，选取106家不动产上市企业数据，从财务指标和非财务指标两个方面构建模型，对我国不动产企业的信用风险进行实证研究。结果显示：净资产收益率和营业收入增长率是影响不动产企业违约概率的主要因素，并且模型的预警准确率较高，达到98.1%。

关键词：信用风险;不动产企业;logistic模型;财务指标;非财务指标

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）06（b）--03

随着我国不动产行业的快速发展，投机性购房需求不断增加，导致房价不断攀升。十九大报告指出“坚持房子是用来住的，不是用来炒的”，为减弱不动产的投机属性、抑制投机性需求，我国出台了一系列限购和限贷措施。而不动产企业具有高资产负债率和低流动性的特征，高额的负债往往需要源源不断的营业收入来偿还。因此，控制投机性购房的政策性措施同时也导致不动产企业的信用风险逐渐显现。

相比较而言，不动产企业的融资规模大、使用周期长，并且不动产经济振幅宽、体量大，一旦不动产企业出现信用危机，将不利于社会经济的健康稳定发展。故本文基于不动产上市企业数据，对不动产企业的信用风险进行实证研究。

1 模型理论

logistic模型是一种非线性概率模型，被解释变量为二分类变量，只有发生与不发生两种可能，分别用1和0表示。logistic模型先将取值通过Logit变化转换为目标概率值，然后利用极大似然法进行参数估计。logistic模型的基本表達式：

其中;为常数项，表示回归系数，表示解释变量，被解释变量Pi表示第i家企业的违约概率。……