□邹辉文 朱丽娟

[福州大学 福州 350116]

引言

国际原油市场作为全球性的资源商品市场，加上其金融投资属性，汇集了世界各地的投资主体。因此，当能源市场价格剧烈波动时，极易在世界范围内引起波澜。2020年初，在美国、沙特及俄罗斯等国家之间“非理性价格战”的影响下，国际油价崩盘，全球股票市场纷纷遭遇重创[1]。在此背景下，研究国际原油市场与国际股市之间的风险传染效应，明确国际原油市场与国际股市之间的整体联动关系对投资者及时判断市场走向提高能源意识以及各个国家防范能源安全与金融安全等都具有重要的现实意义。

为更好地理解油价与经济之间的联系，许多学者对油价与股票等其他交易资产之间的关系展开了不同的研究。油价变动会直接影响有关企业的生产成本、经营利润乃至未来现金流，进而导致微观个体股价波动。因此，部分学者从微观视角，研究油价波动对油气公司的股价或者相关行业股票市场的影响[2～4]。相应地，其他学者则从宏观视角入手进行研究。如李丽红指出能源金融市场的价格波动风险，经由市场间的信息、资产、资金等渠道可以传导至国际金融市场[5]。国际原油的价格变动在产出、消费、通胀预期等因素的影响下，使得经济不确定性增加，间接影响了股票市场。金洪飞和金荦发现国际原油价格与美国股市之间存在双向波动溢出，而对中国股市则没有明显的溢出效应[6]。Amalia和Purqon则指出了油价波动对印度尼西亚股票价格的影响[7]。……