袁小寒

（贵州财经大学，贵阳 550025）

0 引言

现代企业管理越来越重视资金流的管理，良好的资金流不能够提升企业效率、规避市场风险、增强企业实力。随着时代的发展，家电行业的技术水平不断提高，管理越来越完善，这导致了家电行业企业之间的竞争日趋激烈。为了实现高销售收入和高利润的目标，企业不仅要专注于生产，还要考虑资源配置以确保资金周转。M 集团的市场领先地位不断凸显，这与其不断改进营运资金管理，以及多元化创新的经营策略密切相关。这也正是本文选取这一典型企业的原因。

1 文献综述

1.1 关于营运资金管理与企业价值的研究

在已有的研究中，学者们的看法并不统一。第一种观点是主张企业持有较多的营运资金可以提高企业销售额，并从供应商处获得更大的现金折扣，从而增加企业的价值。第二种观点认为企业如果想对营运资金投入较多，会对融资能力有很高的要求，如果不能优化融资结构，产生高额的融资费用会让企业濒临破产的边缘。除此之外，还有一种观点认为营运资金与企业价值之间展现出非线性的关系。Baños 等人（2014）以英国非金融企业为研究对象，进一步证明净营运资金与企业价值之间呈倒U 形的曲线。

1.2 关于现金周期与企业价值的研究

现金周期是当前学术界普遍认可的可以较为全面地衡量营运资金效率的指标。Haitham Nobanee（2009）的研究证明在上市非金融类企业中，其存货周转天数和应收账款运转天数越短，应付账款运转天数越长，企业价值越高。……