金春雨, 王 薇

(1. 吉林大学 数量经济研究中心, 吉林 长春 130012; 2. 吉林大学 商学院, 吉林 长春 130012)

在2020年新冠疫情引起的全球性大范围经济衰退背景下,如何通过有效的政策调控手段稳定金融市场并尽快恢复实体经济增长是当前我国需要解决的主要问题。2017年,党的十九大提出要通过建立健全货币政策和宏观审慎政策管理的“双支柱”调控框架维护宏观经济稳定和国家金融安全,自此之后宏观审慎逆周期监管逐渐成为我国除货币、财政政策以外的另一调控手段。由于我国实行宏观审慎政策管理的时间相对较短,其与货币政策的协调性仍有待考察,二者的协调配合程度将直接影响我国“双支柱”调控政策对实体经济和金融稳定的作用效果。鉴于货币政策是我国长期调控宏观经济的主要手段,为此,本文将重点分析宏观审慎政策加入对货币政策调控有效性的影响,以期为解决当下疫情引起的经济衰退问题以及未来如何更好地维持金融稳定和经济增长提供部分参考。

一、 文献综述

目前国外许多学者从银行资本监管、贷款价值比、准备金要求等多方面研究发现,宏观审慎政策与货币政策协调配合能够有效实现金融稳定并降低经济波动[1-3],但在面对不同的调控目标时,货币政策与宏观审慎政策的协调方式存在差异,应灵活配合[4]。Suh认为逆周期的宏观审慎监管与货币政策调控针对不同目标分开使用并不会增加福利损失[5]。Cecchetti等却认为,货币政策和宏观审慎政策在调控产出和物价时,可以相互替代,但当宏观审慎政策以稳定金融市场波动为主、货币政策以稳定产出和物价波动为主时,二者目标不一致将导致政策冲突问题[6]。……