王晓军 王碧雪

摘 要：以2015-2019年沪深A股上市公司为样本，将企业现有资金按照资本所有者的不同分为经营负债、金融负债和投入资本，通过实证研究企业不同资金来源对审计意见的影响发现：经营负债与审计意见正相关，即经营负債越多，审计师出具非标审计意见的概率越大;金融负债比经营负债对审计意见的影响大;同时，企业投入资本与审计意见负向相关，即投资者投入资本越多，注册会计师出具非标审计意见的可能性越小，这意味着投资者投入资本与经营负债和金融负债对审计意见的影响有完全相反的效应，企业应在这三类资金来源中做好均衡。进一步研究发现，金融负债会通过股票收益影响审计意见，研究结果丰富了不同资金来源与审计意见之间关系的研究文献。

关键词：资金来源 经营负债 投入资本 审计意见

一、引言

在互联网时代，企业的利益相关者可以随时从网络上获取各个企业的各种详细信息，包括企业的基本注册信息、资金数据、违约情况、社会责任的履行情况等，他们通过这些基础信息和历年来注册会计师出具的审计报告来了解企业的具体状况，而审计报告中标准的审计意见是企业长久发展的重要参考，企业的资金结构是影响审计意见的重要评判。因此，不同资金来源对审计意见的影响对企业至关重要，资金作为企业持续经营的一个重要组成部分，充足与否决定了企业是否具有可持续发展的能力。市场经济下企业能否获得资金以及如何获得资金，资金的结构、成本直接影响着企业的生存发展和注册会计师的审计风险，不同的资金来源结构对审计意见到底有怎样的影响，本文就该问题做探讨研究。

二、理论分析与研究假设

企业资金来源主要是指企业通过不同的筹措资金方式来获得不同的金额，不同的企业资金来源对企业经营、风险评估等都会有不同的影响。对于资金来源的不同方式，大多数企业是可以自由选择各自的比例，但不同的资金来源给企业带来的经营风险、金融风险和财务风险是不一样的，会计师会根据不同的风险出具不同的审计意见。本文将企业现有资金按照资本所有者的不同分为经营负债、金融负债和投入资本三类，根据资金来源带来的风险大小以及审计师出具审计意见的不同进行实证研究分析。

企业经营负债的增加可能会降低企业经营业绩，长期的应付账款会给企业信誉造成严重影响，长期的应收账款会造成企业回收账款不利和坏账损失增多，给企业盈利能力带来严重影响，导致财务风险增大，从而审计风险越大。刘慧（2021）认为经营业绩是审计意见形成不可避免的一个重要因素，孙芳城和丁瑞（2020）证实了上市公司应收账款金额越多，审计师面临的审计风险越高，收取的审计费用越高，同时越有可能出具非标审计意见。因此，经营负债导致的财务风险越大，审计风险随之越大，注册会计师越易出具非标审计意见。据此，提出假设1：

假设1：经营负债与审计意见正向相关。

由于企业金融负债带来的资金链断裂风险比经营负债给管理层带来压力的风险大得多，所以企业管理层更愿意为了维持企业的继续生存而冒险去出具虚假财务报告。究其原因，企业经营负债带来的经营绩效下降不过是企业遭受了销售危机，而在后续企业战略性调整和经营理念的改变下企业仍然可以持续发展。但金融负债带来的资金链断裂是企业面临的生存危机，所以管理层更可能会因为金融负债过大而去冒险修改财务报表，注册会计师出具非标审计意见的概率更大。唐彩霞和杨毅（2020）研究发现，企业金融危机的处理方案中，标准无保留的审计意见能帮助企业更易获得商业融资，解决企业的金融危机。因此，相比经营负债，金融负债占比大时更易被注册会计师出具非标审计意见。据此，提出假设2：

假设2：金融负债比经营负债对审计意见的影响大。

投入资本是指企业收到投资者投入的资本，一般为实收资本和资本公积，同时包括企业的盈余公积和未分配利润。当企业投入资本占比较大时，现金流周转轻松，资金链完善，企业在未来发展方面一般会拥有较大的上升空间，为减少信息的不对称程度，降低代理成本，企业更倾向于公布真实的财务报表，间接降低审计风险，从而企业被出具非标审计意见的概率较小;同时，当投入资本较高时，债务风险较小，审计风险较小，注册会计师出具标准审计意见的概率较大，出具非标审计意见的风险较小。由此提出假设3：

假设3：投资者投入资本与审计意见显著负相关。

三、实证分析

（一）样本选择与数据来源

本文选取2015-2019年被出具审计报告的A股上市公司为样本，借鉴现有资料，对样本进行了如下处理：剔除金融类上市公司样本数据;剔除数据缺失与异常的公司样本数据;剔除ST、*ST上市公司样本数据，同时，为避免极端值的影响以及研究结论的可靠性，对所有连续变量进行了1%和99%的缩尾处理。内部控制缺陷、公司绩效与审计意见以及其他控制变量的财务指标均来自于国泰安数据库（CSMAR），最后确定的样本数据为15548个。

（二）变量定义与模型建立

1.变量定义表

2.关键变量的界定

（1）解释变量：经营负债（Manage）。企业因经营活动而发生的负债与总资产之比，如应付票据、应付账款、预收账款和应付职工薪酬等，包括应付账款、应交税费、预收账款等与日常经营活动有关，且无成本付出类的负债。

金融负债（Financial）：筹资过程中产生的负债与总资产之比，包括短期借款、长期借款，应付债券、交易性金融产等有利息支出的负债。

投入资本（Invested）：指实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润与总资产之比。

（2）被解释变量：审计意见类型（OPIN）：在公司年度审计报告中被注册会计师审计意见分为标准无保留取0，带强调事项段无保留取1，保留意见取2，无法表示或者否定意见取3。

3.模型建立

五、实证结果分析

（一）描述性统计

表2为主要变量的描述性统计表。从表2可以看出审计意见的均值为0.0403，表明当前公司被出具非标审计意见的比例占全部樣本的4.03%，同时说明当前上市公司被出具标准审计意见占比重较大。经营负债的均值为0.2036，说明公司经营负债占总资产的比重为20.36%，金融负债的均值为0.1301，表明公司金融负债占总资产的比重为13.01%，投资者投入资本的均值为0.6663，表明占总资产的比重为66.63%，表明在上市企业中，投资者投入资本所占比例大于经营负债大于金融负债。

为了检验经营负债、金融负债和投资者投入资本与审计意见之间的关系，本文通过实证结果回归分析，回归结果如表3。从第（1）列经营负债与审计意见的回归结果可以看出，经营负债与审计意见之间呈显著正向相关关系，回归系数为0.025，并且在10%的水平上显著，表明经营负债在企业资金中占比越大，被注册会计师出具非标审计意见的概率越大，从而验证了假设1。第（2）列是金融负债与审计意见多元回归的实证结果，结果表明，金融负债与审计意见之间呈现正向相关关系，回归系数为0.031，在1%的水平上高度显著，表明金融负债占比越高，被出具非标审计意见的概率越大，对比经营负债与审计意见的回归系数，金融负债显著比经营负债对审计意见的影响更大，从而支持假设2。第（3）列为投资者投入资本与审计意见的回归结果，结果表明，投资者投入资本与审计意见之间负向相关，回归系数为-0.024，在5%的水平上高度显著，即投资者投入资本越多，注册会计师出具非标审计意见的概率越小，支持假设3.

（四）进一步分析

本文主要对不同来源的企业资金对审计意见的影响进行了实证回归分析，为了更深一步分析资金来源对审计意见影响的作用机制，本文用金融负债对审计意见的影响来进一步分析，当企业负债所占比例较大时，企业会产生较高的融资约束，导致融资成本上升，经营风险增大，股票市场风险较大，从而增加企业的审计风险，审计师在高审计风险的环境下更易出具非标审计意见。

故本文借鉴温忠麟等（2004）的中介效应检验法构建金融负债作用机制模型，以验证金融负债对审计意见的作用机制。

表4给出了金融负债与审计意见之间机制检验的结果，根据温忠麟等（2004）中介效应检验法的判定办法，当金融负债对审计意见的回归系数、金融负债对中介变量股票收益的回归系数、金融负债和中介变量股票收益对审计意见的回归系数都显著时，表明股票收益这一中介变量在金融负债影响审计意见的过程中发挥着部分中介效应，而不是完全中介效应。由此，结合上表的回归结果可以发现，金融负债与审计意见显著正相关，金融负债与中介变量股票收益之间的回归系数也显著，金融负债与股票收益对审计意见的回归系数中均显著，表明股票收益在金融负债影响审计意见的过程中发挥着部分中介效应。具体来说，上表第（1）列的结果表明，在未考虑中介变量股票收益的情况下，金融负债与审计意见之间存在显著的正相关关系。从第（2）列的结果看出，金融负债对股票收益的影响显著为负，表明降低企业金融负债会提高股票收益。从第（3）列的结果可以看出，在考虑股票收益的情况下，金融负债与审计意见之间仍然存在显著的正向相关关系。而股票收益与审计意见呈现显著的负向相关关系，这意味着在控制股票收益的中介效应后，金融负债仍可以提高注册会计师出具非标审计意见的概率。

五、稳健性检验

为了使以上结论具普遍适用性，特进行以下稳健性检验：（1）将不同资金来源划分为内部融资和外部融资，再与审计意见做回归，得出内外部融资均与审计意见正向相关;（2）将经营负债、金融负债与投资者投入资本滞后一期，再分别于审计意见做多元回归，得出相同结论;（3）将审计意见的划分标准改为，标准无保留意见取0，非标审计意见取1，然后将重新定义的审计意见数据代入模型，结果显示以上结论仍成立，从而得出结论均与上述结论一致。

六、结论

通过对2015-2019年A股上市公司的样本实证分析，将企业的资金来源分为经营负债、金融负债和企业投入资本三大部分，分别研究企业不同资金来源对审计意见的影响。研究发现，经营负债与审计意见正相关，即经营负债越多，审计师出具非标审计意见的概率越大;金融负债比经营负债对审计意见的影响大;同时，投资者投入资本与审计意见负向相关，即投资者投入资本越多，注册会计师出具非标审计意见的可能性越小。进一步研究发现，金融负债通过股票收益影响审计意见，股票收益是金融负债对审计意见的部分中介变量。

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