吴佳颖 万立全（教授）（上海海事大学经济管理学院 上海 201306）

一、引言

2016 年底中央经济工作会议提出，混合所有制改革（以下简称混改）是国企改革的重要突破口。混改意在打破国有企业与私营企业之间存在的体制障碍，实现国有与非国有资本优势互补，混改必然涉及到国有企业产权的变更与调整。股权结构是产权结构的微观基础，混改需要国有企业股权结构的适时动态调整，回避股权结构搞混合所有制改革，并无实质性意义。理论上，混改的推进有助于国有企业股权结构的优化。但是，“一股独大”和“控股股东的国有性质”仍然是我国上市公司治理模式最典型的特征。实践中，国企混改得到民营资本及民营企业家的积极回应不够，民营资本存在“混改陷阱风险”可能。此外，什么样的股权结构是国企混改的方向，在理论研究和现实实践中尚未得到明确与一致的答案。基于此，本文以我国A股2010—2019年混合所有制上市公司为例，研究混合所有制企业股权结构调整速度的快慢等问题。

二、文献综述

早期关于股权结构动态调整的文献主要是通过模型推导论证最优股权结构的存在性。国内研究文献主要采用博弈论工具推导证实最优股权结构的存在性。刘汉民等（2018）推导了国有股权与非国有股权在混合所有制企业中的最优持股比例。殷军等（2016）使用博弈论推导不同情形下最优国有股权比重。国外研究文献基于公司治理视角并采用博弈论方法推导论证最优股权结构的存在性。……