周蕾，杨佳，罗超

(1.安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030；2.长淮信达地产有限公司，安徽 淮南 232000)

当前国际环境不断变化，如何提升企业价值越来越受到人们的广泛关注。企业在持续健康发展时，融资是一个不可或缺的环节。目前，融资难已成为众多公司需要面对的难题。股权质押式融资因其程序简单、门槛较低，同时也可以极大地缓解公司的融资约束，股权质押取得资金成为控股股东优先考虑的选择，甚至出现“十股九质”的状况。控股股东通过股权质押获取资金不仅可以解决资金难题，而且避免了因股权稀释而丧失控股地位。股权质押式融资可以让公司取得大量生产、投资所需资金，避免出现公司因缺钱而生产停滞的窘境。但是股权质押式融资也并非没有风险，近期有关股权质押引爆股价崩盘的报道甚嚣尘上。在总体经济环境较好时，股权质押式融资与公司的业绩保持同步变化；在市场环境向下时，则出现相反的现象[1]。控股股东的股权质押式融资方式，会给需要资金的公司带来大量的资金，但是也可能增加委托代理问题。林善榕指出上述情形通过信号效应以及逆向选择作用给公司价值和股价带来一定的影响[2]。那么，控股股东对其股权进行质押取得资金和公司价值之间有什么联系？

目前，有关控股股东股权质押与公司价值相关关系的文献呈现了两种完全不同的态度：一种观点认为控股股东股权质押式融资缓解了公司的融资困境，也体现出控股股东积极经营的行为，增加了公司的价值。……