陈庭强 杨青浩 孙昕妍

【摘要】信用關联的复杂性与超网络特性已成为影响信用风险传染的重要因素， 使得信用风险传染问题逐渐成为学术界和政策制定者关注的热点。 通过文献分析和理论推演方法， 剖析银企交易对手信用关联的超网络结构及其特征， 探究标的资产违约与衍生资产违约交互作用下银企交易对手信用风险的形成因素及其作用机制。 在上述研究基础上， 从财务风险、投资者情绪、信息不对称三个角度挖掘和剖析信用关联超网络下银企交易对手信用风险的传染渠道及其交互传染机制。

【关键词】信用关联超网络;银企交易对手;信用风险传染;信息不对称;违约

【中图分类号】 F274     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）04-0118-8

一、引言

自2008年美国次贷危机及2009年欧洲主权债务危机以来， 交易对手信用风险引起了学术界和实务界的广泛关注。 根据《中国统计年鉴》数据， 近几年银企债务余额呈指数型增长， 截至2018年年末银企债务余额累计达324.3万亿元， 比上年增加了29.4万亿元， 2018年全年发行公司信用类债券7.79万亿元， 比上年增加了1.92万亿元， 反映了银企交易对手信用风险正在急剧增加。 此外， 银企交易对手资产交易方式变得复杂多样化， 企业不仅可以通过银行贷款进行生产经营， 还可以通过债券、股权、信托、标的资产、衍生资产等与银行类金融机构进行关联交易[1，2] ， 这使得各经济体之间的联系变得更加紧密， 银企之间的相互影响逐渐加深， 潜在地为信用风险在银企交易对手之间传染提供了路径和渠道。……