姚荣荣 黄贤环

【摘要】选取2008 ～ 2018年我国沪深上市公司作为研究对象， 实证检验集团设立财务公司对企业金融化行为的影响。 研究发现： 集团设立财务公司可显著抑制企业金融化， 这主要是因为设立财务公司能够减少企业对交易性金融资产的投资。 进一步研究发现： 财务公司的资金归集职能、委托业务职能、资金结算职能、贷款业务职能可显著抑制企业金融化， 其担保业务职能的抑制作用不显著。 同时还发现， 国有企业、银企关系较好的企业、非东部地区企业以及处于货币政策紧缩环境下的企业， 设立财务公司对金融化抑制作用更明顯。 研究结论能够揭示企业财务公司职能与企业金融化行为的关系， 并为有针对性地防控实体企业脱实向虚风险提供新的微观层面证据。

【关键词】财务公司;金融化;金融资产配置;货币政策

【中图分类号】F275      【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）12-0049-8

一、引言

党的十九大和十九届四中全会提出要促进高水平社会主义市场经济体制建设， 推动经济社会高质量发展， 需要提高资源配置效率， 发挥经济活力。 我国是典型的金融抑制环境， 企业融资受到政府管制， 随着利率市场化全面放开， 企业融资受到政府的干预程度逐渐降低， 融资环境得到改善， 企业能够更加便捷地寻找资金。 伴随着内部资本市场的兴起， 企业集团纷纷建立财务公司。 根据《关于中央企业进一步促进财务公司健康发展的指导意见》， 将财务公司职能定位为资金归集职能、资金结算职能、资金监控职能和金融服务职能， 充分发挥财务公司职能作用， 可以改善公司治理、缓解融资约束、优化资源配置和降低交易成本。……