刘婷婷 王苏楠

摘 要：利用2005—2019年88家上市家族企业的数据样本进行实证研究，从融资和投资两个角度分析，投资考虑企业并购决策，融资考虑企业债务融资決策，研究发现，家族企业二代继承后，对企业并购决策有显著正向影响，对债务融资决策有显著负向影响。另外，进行稳健性检验，均证明实证研究结论的正确性。该研究丰富了家族企业代际传承研究框架，对家族企业研究提供了参考。

关键词：家族企业;代际传承;并购决策;债务融资决策

中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）03（a）--03

家族企业的治理模式、绩效、创新等问题，一直是学术界讨论的主要方面。随着家族企业创始人年龄渐长，其传承问题备受关注。因为二代和创始人之间思想、经验阅历、管理知识等的差别，在制定公司决策时，会体现出较大区别，基于以前学者对家族企业代际传承的相关文献，从以下两个方面来分析家族企业代际传承对公司决策的影响：一是公司并购决策，使用家族企业每年成功并购的事件频次衡量;二是公司债务融资决策，使用公司资产负债率衡量。过往文献主要集中在家族企业传承的影响因素，以及继承后对公司绩效和创新的影响。该研究丰富了家族企业代际传承的研究框架，同时聚焦于公司并购和债务融资决策，从两个方面有针对性地研究二代继承对家族企业公司的决策影响，对家族企业的研究拓展了新思路。

1 文献综述与假设提出

1.1 家族企业代际传承