胡佳龙 张超

摘 要：本文首先介绍了多支中概股被做空的实事背景，然后分析了我国资本市场目前的做空机制发展状况，总结了做空机制的作用与影响;其次指出了我国存在缺少做空市场化渠道、相关体制不明确和做空工具不完善等阻碍我国做空机制发展的问题，并进一步从制度和理念层面对问题出现的原因进行了分析;最后在制度、准入门槛和投资者素质三个方面，提出了相关对策建议。

关键词：做空机制;资本市场;融券业务;做空工具;做空门槛

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）03（a）--03

2020年4月瑞幸咖啡自爆出现了财务造假，紧接着美国Muddy Waters Research公司便发布了数十页的报告，控诉瑞幸咖啡造假财务数据欺瞒投资者的行为。尽管瑞幸方面在48小时之内作出了回应，但仍旧抵挡不住市场的持续发酵。而瑞幸的暴雷只是一个开端，4月7日Wolfpack Research对爱奇艺发布做空报告，4月14日Citron Research发布对中嘉楠科技的做空报告，仿佛形成了一股做空中概股的热潮。

事实上，国外调查公司做空中概股已经不是第一次。根据有关统计，在过去的十年里，大約有106家在美上市的中概股被做空，其中以Muddy waters Research公司最为著名，如表1所示。

在国际资本市场的发展历史中，有许多经典的做空案例。在1929年资本主义经济危机时期，Jesse Lauriston Livermore通过做空美国股市，在9天内获利近1亿美元;20世纪90年代末，George Soros通过做空泰铢与日元，大赚一笔的同时，也造成了东南长久持续的金融危机。

因此，无论是从国际还是国内来看，每次成功的做空都将意味着某上市公司的灾难或者某一地区经济的衰退。……