杨兴全，王丽丽，2

(1.石河子大学经济与管理学院，新疆 石河子，832003；2.泰山学院经济管理学院，山东 泰安，271000)

一、引 言

近年来，我国上市公司践行产融结合已渐趋于一种潮流，并逐步演变为实体经济做强做优的必经之路抑或捷径之选。由于我国对金融行业投资实体经济有明确法律限制，导致我国的产融结合模式主要体现为实体产业参股金融机构。产融结合将对实体经济产生两方面影响：一是产融结合的资源效应。产融结合通过维持实体企业以及其参股的金融机构长期合作关系，可以实现金融机构协同实体企业进行投融资决策[1]，提升实体企业的能力整合、资源外取[2]，开拓实体经济融资渠道、提高融资规模并降低融资成本进而缓解融资约束[3]，并伴随融资渠道和融资工具的扩大及优化形成资源优势进一步缓解了投资不足[4]。二是产融结合的治理效应。一方面，产融结合通过建立实体经济的金融股权联结可以有效提升其竞争力水平[5]，通过联结关系网中的信息共享、商业合作增强网络中各主体的相互信任和支持，有效降低其信息不对称以及由此引致的道德风险，抑制企业自由现金流的过度投资并降低代理成本进而提升其治理水平；另一方面，实体企业参股金融机构，可能强化实体企业在金融机构中的话语权，而弱化金融机构对企业的监督并加剧产融信息不对称，强化管理层的公款消费等机会主义动机，导致企业投资过度及投资效率下降[6]。……