上海财经大学 徐海创

一、背景介绍

ROE，即净资产收益率，是公司税后利润除以净资产的百分比，反映了股东权益的收益水平。ROE可以拆解成杜邦方程式，杜邦方程式可以看作是财务报表的精华浓缩版。提高ROE的方法有三种：一是提高企业的净利润率，一般可以通过高价格或成本优化来实现；二是通过提升销量来改善产品周转率；三是通过更多债务融资来提高杠杆率。

市盈率（PE）和市净率(PB)指标是对公司进行估值。PB侧重于资产本身的价值，衡量企业贵不贵；PE侧重于企业的利润，衡量企业带来的收益。净资产收益率（ROE）=净利润/净资产，用来衡量企业的赚钱能力。衡量公司股票价格是否便宜用市净率（PB）；衡量公司是否具有赚钱能力则用净资产收益率（ROE）。

二、ROE选股模型/投资策略

选股主要涉及两个方面，一是公司分析，包括财务状况、发展潜力和成长性等，这方面是俗称的基本面分析，可以参考的资料比较多；

二是股票分析，股票分析主要包括三个方面：（1）如何判断一只股票是否具有投资价值？（2）怎么从股票池中选出自认为有价值的股票？（3）在选出合适的股票后，怎么构建投资组合并进行动态调整？

可根据股票基本面指标进行排序，通过设置参数和过滤值筛选投资标的，具体指标包括市净率、市盈率、每股收益、总市值、利润同比、毛利率、流通股本、净利润率等。

（一）什么是PB-ROE策略？

选股策略“PB-ROE策略”，历史悠久，最早出现在上世纪80年代国外金融行业，它本身是很简单的，拆开来看，可以看作2个因子的组合：一个PB，一个ROE。……